Политика стимулирования: Банк Японии зашел в тупик

5 минут на чтение 502 человека

Реклама

Реклама

Банк Японии провел самый смелый в мире эксперимент в области денежно-кредитной политики. Его результатом стал огромный портфель, от которого Банк не может избавиться.

В 2013 году Банк Японии приступил к схеме скупки активов для того, чтобы уйти от 15-летней дефляции. За девять лет проведения такой политики ведомство накопило 80% ETF страны или 7% фондового рынка Японии. Это беспрецедентный случай стимулирования экономики. Ни один другой Центральный банк не заходил так далеко в покупке акций. Ситуация является предупреждением для остальных стран о том, что не стоит настолько сильно вмешиваться в рынки капитала.

Изначально план Харухико Куроды по покупке акций был частью стратегии по приобретению государственных облигаций. В 2010 году его предшественник протестировал покупку акций, но в небольших объемах. Курода кардинально изменил ситуацию. Он говорил о том, что крупные покупки ETF помогут достичь целевого уровня инфляции в 2% примерно за два года.

По мере скупки активов стало ясно, что цены не реагируют должным образом. В 2015 году стоимость нефти упала, и инфляция в Японии вернулась к нулю. В 2016 году в попытке восстановить потребительские цены, Курода ввел отрицательные процентные ставки. Вместо ожидаемого эффекта они ударили по акциям банков и укрепили национальную валюту. Сильная иена стала проблемой для экономики страны, так как она полностью ориентирована на экспорт.

Банк стал обсуждать новую политику контроля кривой доходности. Она противоречила увеличению покупок активов, что могло успокоить рынки. Снижение отрицательной процентной ставки тоже не представлялось возможным, учитывая предыдущий опыт.

Курода принял решение увеличить закупки ETF до 6 триллионов иен в год. Это дало акциям ожидаемый толчок. Стало ясно, что Банк продолжает придерживаться своих целей.

Не все в правлении Банка Японии поддержали решение управляющего. Несколько человек из девяти членов уже искали выход из программы стимулирования. Однако Курода победил в этом вопросе. Программа ETF каждый раз увеличивалась, когда рынки падали.

Режим стимулирования достиг пика и требует каких-либо действий. Остановка закупок будет не таким сложным делом в отличие от решения по накопленным акциям. Их объем составляет 430 миллиардов долларов. И если облигации будут списываться с баланса по мере их погашения, то ETF нужно продавать.

Известно, что Банк Японии уже продал акции коммерческих банков. Он купил их во время кризиса банковского сектора и владел в течение 20 лет. Если ведомство будет продавать свои активы в таком же темпе, чтобы не влиять на рынки, на это уйдет около 150 лет. Такую оценку дали аналитики JPMorgan.

Банк не имеет обязательства продавать акции. Но простое хранение может существенно повлиять на финансовое состояние учреждения, так как стоимость портфеля может упасть. В Банке Японии отметили, что создадут резервы на случай возможных потерь.

Четкой позиции у чиновников на данный момент нет. Поэтому неизвестно, каким образом Банк будет выходить из программы стимулирования и когда это произойдет.

Читайте больше новостей здесь