5 минут на чтение 13 человек

Реклама

Реклама

NZD столкнулся с крупнейшей медвежьей ставкой за последние 20 лет

Новозеландский доллар (NZD) вновь оказался в центре внимания мирового валютного рынка после публикации свежих данных Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Несмотря на укрепление новозеландской валюты после июльского заседания Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ), крупнейшие хедж-фонды продолжают активно увеличивать ставки на ее снижение. Инвесторы опасаются, что возобновившийся рост мировых цен на нефть способен усилить давление на импортозависимую экономику страны, ухудшить торговый баланс и ослабить перспективы национальной валюты.

Почему хедж-фонды рекордно шортят NZD?

По данным агентства Bloomberg, за неделю, завершившуюся 14 июля, спекулятивные фонды существенно увеличили объем чистых коротких позиций по новозеландскому доллару. Согласно статистике CFTC, чистый шорт вырос сразу на 1 907 контрактов и достиг 29 582 контрактов — максимального значения за всю историю наблюдений, ведущуюся с 2006 года. Подобное позиционирование означает, что значительная часть крупнейших участников валютного рынка ожидает дальнейшего ослабления NZD, несмотря на недавнее укрепление курса.

В то же время управляющие активами, которые традиционно ориентируются на более долгосрочные инвестиционные стратегии, несколько сократили объем своих коротких позиций. Однако их отношение к новозеландской валюте остается одним из наиболее негативных с декабря прошлого года.

Что заставляет инвесторов ставить против новозеландского доллара?

На первый взгляд столь агрессивное наращивание коротких позиций выглядит необычно. После заседания RBNZ 8 июля курс новозеландского доллара уверенно вырос благодаря более жесткой, чем ожидалось, риторике центрального банка. Регулятор дал понять, что инфляционные риски остаются высокими, а цикл ужесточения денежно-кредитной политики только начинается. Обычно подобные сигналы оказывают поддержку национальной валюте, поскольку более высокие процентные ставки повышают привлекательность активов, номинированных в NZD.

Основные факторы, влияющие на курс NZD

Таким образом, на рынке сформировалась неоднозначная ситуация. Денежно-кредитная политика способствует укреплению валюты, однако фундаментальные макроэкономические риски заставляют инвесторов придерживаться противоположной стратегии. По мнению ряда аналитиков, именно ухудшение внешней конъюнктуры сейчас оказывает на рынок большее влияние, чем ожидания относительно процентных ставок.

Рост цен на нефть усиливает давление на экономику Новой Зеландии

Главным фактором, заставившим инвесторов занять столь осторожную позицию, стало очередное подорожание нефти. После усиления геополитической напряженности между США и Ираном мировые цены на сырье вновь превысили отметку $90 за баррель. Для экономики Новой Зеландии подобная динамика имеет особое значение. Страна практически полностью зависит от импорта нефти и нефтепродуктов, поэтому увеличение стоимости энергоносителей автоматически приводит к росту затрат бизнеса, усиливает инфляционное давление и ухудшает условия внешней торговли.

Как нефтяной рынок влияет на NZD

• Рост цен на нефть → удорожание импорта топлива → ухудшение торгового баланса → рост издержек экономики → снижение потребительской активности → дополнительное давление на курс NZD.

По информации Bloomberg, в прошлом месяце торговый баланс Новой Зеландии лишь незначительно избежал перехода в дефицит, тогда как внутренние потребительские расходы уже начали демонстрировать признаки ослабления. Если стоимость энергоносителей сохранится на высоком уровне, негативное влияние на экономическую активность может усилиться.

Старший стратег Nomura по процентным ставкам Эндрю Тайсхерст отметил, что экономика страны, вероятнее всего, практически не показала роста во втором квартале 2026 года. По его словам, возвращение дорогой нефти стало новым макроэкономическим препятствием для Новой Зеландии, поскольку полная зависимость от импорта энергоресурсов ухудшает условия торговли и оказывает давление на национальную валюту.

При этом эксперт признал неожиданным столь масштабное увеличение коротких позиций. После подтверждения начала нового цикла повышения ставок RBNZ многие аналитики ожидали, что часть инвесторов начнет закрывать ранее открытые медвежьи позиции. Однако свежая статистика CFTC показала обратное: крупнейшие хедж-фонды не только сохранили негативный взгляд на перспективы NZD, но и довели объем чистого шорта до рекордного уровня за последние два десятилетия.

Несмотря на рекордный шорт, NZD продолжает укрепляться

Интересно, что рекордное количество коротких позиций пока не помешало новозеландской валюте демонстрировать уверенную динамику. После заседания Резервного банка Новой Зеландии 8 июля курс NZD укрепился примерно на 3% по отношению к доллару США и за этот период оказался одной из наиболее сильных валют среди стран G10.

По состоянию на момент подготовки материала валютная пара USD/NZD на рынке Форекс торговалась около отметки 1,7093, снижаясь на 0,13% в течение дня. Это соответствует укреплению новозеландского доллара относительно американской валюты.

Подобная динамика показывает, что рынок пока продолжает учитывать жесткую риторику RBNZ. Однако рынок деривативов демонстрирует совершенно иные ожидания. Именно поэтому многие аналитики считают текущую ситуацию своеобразным расхождением между краткосрочной динамикой спотового рынка и долгосрочными ожиданиями институциональных инвесторов.

Почему рынок игнорирует укрепление «киви»?

Одной из особенностей валютного рынка является то, что участники оценивают не только текущую ситуацию, но и вероятность развития событий на горизонте нескольких кварталов. Если сегодня инвесторы позитивно реагируют на повышение ставок центральным банком, то крупные фонды уже анализируют последствия роста стоимости импорта, замедления экономики и ухудшения внешней торговли.

Подобное расхождение объясняет, почему хедж-фонды не спешат закрывать свои медвежьи позиции. Если экономическая статистика Новой Зеландии продолжит ухудшаться, влияние высокой ключевой ставки может оказаться недостаточным для сохранения текущих темпов укрепления национальной валюты. Именно поэтому многие участники рынка рассматривают нынешний рост NZD скорее как временную реакцию на действия центрального банка, чем как начало долгосрочного восходящего тренда.

Что означает рекордный шорт для валютного рынка?

Сам по себе рекордный объем коротких позиций не гарантирует последующего снижения курса валюты. Напротив, столь высокая концентрация медвежьих ставок способна привести к повышенной волатильности. Если макроэкономические данные окажутся лучше ожиданий или цены на нефть вновь начнут снижаться, часть инвесторов может начать массово закрывать короткие позиции. Подобный процесс известен как «short squeeze» и нередко сопровождается резким укреплением актива за короткий промежуток времени. В то же время сохранение высоких цен на энергоносители, слабая статистика по внутреннему спросу и дальнейшее ухудшение торгового баланса способны подтвердить текущие ожидания крупнейших фондов.

Пока же рынок остается разделенным. Спотовые участники продолжают реагировать на жесткую политику центрального банка, тогда как рынок производных инструментов все активнее закладывает вероятность ухудшения фундаментальных показателей экономики.

Вывод

Ситуация вокруг NZD остается одной из наиболее интересных на мировом валютном рынке. С одной стороны, Резервный банк Новой Зеландии поддерживает курс национальной валюты более жесткой денежно-кредитной политикой, благодаря чему «киви» сумел укрепиться по отношению к большинству валют стран G10.

С другой стороны, статистика CFTC свидетельствует о беспрецедентном росте медвежьих настроений среди крупнейших хедж-фондов. Рекордный объем коротких позиций отражает опасения инвесторов относительно последствий роста мировых цен на нефть для импортозависимой экономики Новой Зеландии.

Дальнейшая динамика NZD во многом будет зависеть от нескольких факторов одновременно: поведения нефтяного рынка, новых макроэкономических данных, состояния внутреннего спроса и последующих решений RBNZ по процентным ставкам. Пока эти факторы остаются неопределенными, волатильность на валютном рынке, вероятно, сохранится повышенной, а противостояние между фундаментальными инвесторами и спекулятивными фондами продолжит определять направление движения новозеландского доллара.

Больше новостей здесь.