5 минут на чтение 15 человек

Реклама

Реклама

Дайджест сырьевого рынка за 26.08.2026: газ, нефть, сталь и зерно

Сырьевой рынок 26 августа развивается сразу по нескольким направлениям, и главным фактором становятся не столько изменения котировок, сколько физические ограничения в цепочках поставок. В Европе высокие цены на природный газ сохраняют инфляционные риски перед отопительным сезоном, Индия вынуждена искать альтернативные источники нефти на фоне сокращения доступности российских баррелей, а китайская металлургия сталкивается с сочетанием дорогого сырья и слабого спроса. Одновременно проблемы с морской логистикой ограничивают экспорт украинского зерна и повышают риски для мирового рынка пшеницы.

Газ в Европе становится новым инфляционным риском

Европейский энергетический рынок остается наиболее чувствительным сегментом сырьевого комплекса. На 26 августа котировки газа на ключевых европейских хабах снизились за день, однако сохраняются на уровнях, способных создавать дополнительное давление на промышленность, электроэнергетику и инфляционные ожидания.

По данным Powernext/EEX, приведенным для торгов на 26 августа, цена газа Day-ahead на TTF составляла €66,35/MWh, а сентябрьский контракт — €66,50/MWh. На THE цены составляли €66,75 и €67,31/MWh соответственно, на CEGH — €67,88 и €67,97/MWh.

Дневная коррекция не отменяет более широкой проблемы. По данным WSJ, европейские газовые хранилища заполнены примерно на 63%, тогда как средний показатель за пять лет для этого периода составляет около 80%. TTF при этом оставался выше €68/MWh днем ранее и примерно на 7% превышал уровень недельной давности.

Именно поэтому газ становится важным источником инфляционного риска. Его удорожание напрямую увеличивает затраты предприятий, стоимость производства электроэнергии и расходы домохозяйств. Для Европы это особенно чувствительно перед зимой, когда потребление топлива традиционно возрастает.

Дополнительную угрозу создает ситуация на рынке СПГ. По данным FT, европейские цены на сжиженный природный газ достигли $22,83/MMBtu — максимума с января 2023 года. Одновременно темпы закачки газа в европейские хранилища в августе снизились примерно до 3 TWh в сутки против 3,6 TWh годом ранее. Если высокие цены сохранятся, инвесторы будут учитывать их не только в прогнозах инфляции, но и в оценке доходности европейских облигаций и дальнейшей политики ЕЦБ и Банка Англии.

Индия меняет нефтяную корзину на фоне сокращения российских поставок

На рынке нефти происходит другая форма перестройки — физические потоки начинают менять направление. Индия, которая в июле довела импорт российской нефти до рекордных примерно 2,8 млн баррелей в сутки, в августе может снизить закупки примерно до 2 млн баррелей в сутки. Причина не сводится к одному фактору. Российские поставки осложняются атаками на нефтяную инфраструктуру и экспортные терминалы, одновременно Китай активнее конкурирует за доступные российские сорта. Для индийских НПЗ это означает необходимость расширять круг поставщиков.

Indian Oil Corp. недавно проводила тендеры на поставки нефти из Америки и отдельно рассматривала сырье из Персидского залива. Hindustan Petroleum и Mangalore Refinery & Petrochemicals также закупали нероссийскую нефть на спотовом рынке.

• ≈2,8 млн барр./сутки → июльский импорт российской нефти,
• ≈2,0 млн барр./сутки → ожидаемый уровень в августе.

Одновременно морской экспорт российской нефти за последние четыре недели снизился примерно до 3,5 млн баррелей в сутки против более 4 млн баррелей в июле. Это повышает конкуренцию между Индией и Китаем за доступные партии и способно влиять на дисконты российских сортов.

Для мирового рынка важен сам механизм: сокращение одного направления не обязательно означает исчезновение спроса. Индийские НПЗ продолжают нуждаться в сырье и поэтому переносят закупки на Западную Африку, Америку и страны Персидского залива. Чем длиннее маршруты и выше стоимость страхования и фрахта, тем выше конечная стоимость барреля для покупателя. На фоне этого Brent 26 августа снизился примерно до $85,95 за баррель. Давление на котировки связано в том числе с ожиданиями возможного восстановления судоходства через Ормузский пролив.

Китайская сталь сталкивается с двойным ударом по марже

Китайская металлургия остается одним из ключевых индикаторов состояния мирового сырьевого спроса. Сейчас для отрасли проблема заключается не только в цене железной руды, угля или других компонентов себестоимости. Главный риск — невозможность полностью переложить растущие расходы на покупателей при слабом внутреннем спросе.

Схема выглядит следующим образом:

• стоимость сырья ↑ + спрос на сталь ↓ → цена реализации ограничена → маржа производителей стали ↓.

Китайские компании одновременно сталкиваются с необходимостью контролировать производство и поддерживать загрузку мощностей. Государственный покупатель железной руды China Mineral Resources Group уже расширяет роль в закупках сырья, стремясь улучшить условия для китайских металлургов на фоне ослабления спроса и сжатия прибыли. В апреле CMRG заключила соглашение с Anglo American на поставку около 10 млн тонн руды до марта 2027 года.

При этом рынок железной руды пока не демонстрирует признаков устойчивого дефицита. На 26 августа наиболее активно торгуемый фьючерс на железную руду на китайской бирже DCE завершил сессию около 720 юаней за тонну, прибавив 0,49%. Однако такая динамика не решает проблему металлургов: рост отдельных сырьевых компонентов не компенсируется аналогичным увеличением цен на готовую сталь.

Для мирового рынка это имеет двойное значение. С одной стороны, ограничение китайского производства способно уменьшить потребность в железной руде. С другой — если избыток стали продолжит выходить на экспорт, это будет усиливать конкуренцию на внешних рынках и ограничивать ценовую силу производителей в других странах. Поэтому до конца 2026 года ключевыми переменными остаются внутренний спрос Китая, строительная активность, государственная политика в отношении избыточных мощностей и фактическая маржинальность металлургических предприятий.

Зерновой рынок: проблемы Черного моря повышают стоимость логистики

На рынке зерна наиболее заметным фактором становится уже не только производство, но и возможность физически доставить товар покупателю. Украина остается одним из крупных участников мирового рынка зерна, однако ограничения черноморской логистики заставляют экспортеров все сильнее использовать дунайские маршруты.

По данным Reuters, около 70 судов ожидают прохода в районе Сулинского канала. Пропускная способность маршрута снизилась до двух-трех судов в сутки. Причинами задержек стали нехватка лоцманов, приоритет других грузов, включая топливо, воздушные тревоги и неблагоприятная погода.

Проблема особенно заметна в сравнении с прошлым годом: за сопоставимый период Украина экспортировала около 539 тыс. тонн зерна против 1,73 млн тонн годом ранее. Задержки увеличивают расходы судовладельцев и экспортеров, а дополнительные затраты постепенно закладываются в стоимость логистики.

Это уже отражается на ожиданиях рынка. По данным Saxo со ссылкой на Bloomberg, индекс совокупной доходности зерновых в августе вырос примерно на 9,3%, а сочетание погодных рисков и проблем с черноморскими поставками вывело рынок зерна на двухлетний максимум. Для цен на пшеницу это означает рост геополитической и логистической премии. Даже при достаточном физическом урожае перебои с доставкой способны заставить импортеров искать альтернативные партии из Северной Америки, Австралии или Аргентины.

Что меняется на сырьевых рынках и чего ждут инвесторы?

Главная особенность текущего сырьевого рынка заключается в отсутствии единого ценового тренда. В разных сегментах одновременно формируются собственные ограничения предложения.

• Газ: европейские цены остаются высокими, а недостаточная заполненность хранилищ делает рынок особенно чувствительным к дальнейшим перебоям поставок. Главными ориентирами остаются темпы закачки, СПГ и цены зимних контрактов.
• Нефть: физическая торговля перестраивается. Индия ищет альтернативные поставки, Китай конкурирует за российские баррели, а сокращение морского экспорта России повышает значение отдельных сортов и маршрутов. При этом ситуация вокруг Ормузского пролива остается важнейшим фактором для Brent.
• Сталь: китайская металлургия находится между дорогим сырьем и ограниченным спросом. Если Пекин продолжит сокращать избыточные мощности, давление на рынок железной руды может усилиться, но экспорт стали способен сохранить конкуренцию на мировом рынке.
• Зерно: главным риском становится логистика. Очередь у Сулинского канала показывает, что даже наличие товара не гарантирует его своевременную поставку. Чем дольше сохраняются ограничения, тем выше вероятность роста транспортных расходов и цен на пшеницу.

В результате сырьевой рынок 26 августа характеризуется не единым направлением котировок, а несколькими физическими ограничениями предложения. Дорогой газ создает инфляционный риск для Европы, перестройка нефтяных потоков меняет конкуренцию за баррели, китайская металлургия сталкивается с проблемой маржинальности, а черноморская логистика повышает неопределенность для зернового рынка. Именно эти четыре фактора будут определять дальнейшую динамику мировых товарных рынков в ближайшей перспективе.

Источники

• Reuters — ситуация с очередью судов у Сулинского канала и экспортом украинского зерна.
• Bloomberg — перестройка нефтяных закупок Индии и сокращение российских морских поставок.
• Financial Times — динамика европейского рынка СПГ и проблемы с накоплением запасов.
• Wall Street Journal — цены TTF и уровень заполненности европейских газовых хранилищ.
• Reuters — деятельность China Mineral Resources Group на рынке железной руды.
• Saxo/Bloomberg — динамика мирового рынка зерна.

Больше новостей здесь.