6 минут на чтение 20 человек

Реклама

Реклама

Крупнейшие компании Европы: почему ASML стала лидером континента

Крупнейшие компании Европы показывают довольно необычную картину: континентальный лидер находится в технологическом секторе, но почти весь остальной национальный рейтинг контролируют банки, энергетика, промышленность и здравоохранение. На 29 сентября 2026 года ASML оценивалась в $670,27 млрд, почти вдвое дороже британского HSBC и швейцарской Roche. При этом среди 42 национальных лидеров ASML оказалась единственной технологической компанией.

Рейтинг основан на расположении штаб-квартиры публичной компании и её рыночной капитализации на 29 сентября 2026 года либо на последнюю доступную котировку. Поэтому это не список крупнейших предприятий по выручке, прибыли или числу сотрудников. Капитализация показывает, сколько рынок в конкретный момент готов платить за весь акционерный капитал компании, а значит, учитывает не только текущий масштаб бизнеса, но и ожидания инвесторов.

Первая десятка крупнейших компаний Европы

В верхней части рейтинга разрыв между ASML и остальными особенно заметен. Нидерландская компания стоит почти столько же, сколько HSBC и Roche вместе, а её капитализация примерно в 2,9 раза выше, чем у французской L’Oréal.

1. Нидерланды — ASML: $670,27 млрд. Производитель литографического оборудования для полупроводниковой отрасли и единственный представитель технологий среди национальных лидеров.
2. Великобритания — HSBC: $342,35 млрд. Один из крупнейших банков Европы с сильными позициями в Азии.
3. Швейцария — Roche: $341,50 млрд. Фармацевтическая и диагностическая группа, почти сравнявшаяся по стоимости с HSBC.
4. Германия — Siemens: $246,27 млрд. Промышленный концерн, работающий в автоматизации, инфраструктуре и цифровых технологиях.
5. Франция — L’Oréal: $230,18 млрд. Крупнейшая компания страны по капитализации и представитель потребительского сектора.
6. Испания — Banco Santander: $205,11 млрд. Банковская группа с крупным бизнесом в Европе и Латинской Америке.
7. Дания — Novo Nordisk: $168,61 млрд. Фармацевтический производитель, который ещё в 2024 году стоил более $650 млрд, но затем пережил резкую переоценку.
8. Ирландия — Eaton: $168,28 млрд. Производитель электротехнического и промышленного оборудования.
9. Бельгия — AB InBev: $146,41 млрд. Крупнейший пивоваренный концерн мира по масштабу бизнеса.
10. Италия — UniCredit: $142,57 млрд. Банк, ставший самым дорогим публичным эмитентом Италии.

Такой состав первой десятки хорошо показывает разницу между Европой и США. В американской верхушке капитализации доминируют технологические гиганты, а в европейской десятке рядом с ASML находятся банки, фармацевтика, промышленность и потребительский бизнес. Сравнение рентабельности крупнейших компаний мира дополнительно показывает, почему капитализация и текущая прибыльность не должны восприниматься как один и тот же показатель: рынок оценивает не только сегодняшние денежные потоки, но и будущие возможности бизнеса.

Почему ASML оторвалась от остальных?

Ключевая причина лидерства ASML — её положение в цепочке производства передовых микросхем. Компания является единственным поставщиком систем литографии в экстремальном ультрафиолете, которые необходимы для ряда наиболее сложных современных технологических процессов. Производители процессоров и памяти могут конкурировать между собой, но для выпуска передовых чипов им всё равно приходится учитывать доступность оборудования ASML.

Связь с ростом искусственного интеллекта проходит через несколько звеньев. Операторы дата-центров наращивают закупки ускорителей и памяти, разработчики микросхем увеличивают производственные планы, контрактные фабрики расширяют мощности, а затем растёт спрос на литографические системы и модернизацию уже установленных линий. Ограниченное предложение таких машин делает ASML одним из главных инфраструктурных бенефициаров инвестиционного цикла в ИИ.

После даты, на которую составлен рейтинг, компания опубликовала результаты третьего квартала. В официальном отчёте ASML продажи достигли €11,66 млрд, чистая прибыль — €4,96 млрд, а валовая рентабельность — 57,5%. Компания ожидает выручку €44–45 млрд за весь 2026 год. Ранее руководство также предупреждало, что запланированных производственных мощностей на 2027–2028 годы может не хватить для ожидаемого спроса клиентов.

Это объясняет, почему рынок даёт ASML значительно более высокую оценку, чем большинству европейских промышленных компаний. Высокая капитализация опирается не только на текущую прибыль, но и на редкость технологии, ограниченные производственные возможности и ожидания дальнейших вложений в передовые чипы. Вместе с тем такая оценка чувствительна к темпам капитальных расходов крупнейших производителей полупроводников. Если цикл инвестиций в ИИ замедлится или заказчики перенесут расширение фабрик, часть заложенных ожиданий может быть пересмотрена.

Для самого европейского рынка история ASML двойственна. С одной стороны, континент располагает компанией, занимающей почти незаменимое положение в глобальной полупроводниковой инфраструктуре. С другой — результаты ASML и проблема дефицита литографического оборудования подчёркивают, насколько уникален этот случай: среди остальных 41 национального лидера нет ни одной технологической компании.

Сбербанк занял 13-е место, а остальные страны представляют совсем другой рынок

За первой десяткой начинается более характерная для Европы структура. Здесь быстро увеличивается доля банков, энергетических и коммунальных компаний. В России крупнейшей публичной компанией по капитализации стал Сбербанк — $73,49 млрд. В общеевропейском рейтинге он занял 13-е место, между норвежской Equinor и финской Nordea.

Оставшиеся 32 национальных лидера распределились так:

• 11. Швеция — Investor AB: $124,37 млрд, финансы;
• 12. Норвегия — Equinor: $100,68 млрд, энергетика;
• 13. Россия — Сбербанк: $73,49 млрд, финансы;
• 14. Финляндия — Nordea: $67,77 млрд, финансы;
• 15. Австрия — Erste Group: $55,71 млрд, финансы;
• 16. Люксембург — ArcelorMittal: $51,22 млрд, промышленность и материалы;
• 17. Польша — Orlen: $44,26 млрд, энергетика;
• 18. Венгрия — OTP Bank: $36,11 млрд, финансы;
• 19. Чехия — ČEZ: $33,51 млрд, энергетика и коммунальные услуги;
• 20. Турция — Aselsan: $31,43 млрд, промышленность;
• 21. Португалия — EDP: $22,63 млрд, энергетика и коммунальные услуги;
• 22. Греция — Eurobank: $19,39 млрд, финансы;
• 23. Румыния — Hidroelectrica: $16,55 млрд, энергетика;
• 24. Кипр — Frontline: $10,89 млрд, энергетика;
• 25. Словения — Krka: $8,96 млрд, здравоохранение;
• 26. Хорватия — Zagrebačka banka: $8,50 млрд, финансы;
• 27. Беларусь — Belarusbank: $7,83 млрд, финансы;
• 28. Лихтенштейн — Liechtensteinische Landesbank: $4,19 млрд, финансы;
• 29. Монако — Société des Bains de Mer: $4,01 млрд, потребительский сектор;
• 30. Украина — Kyivstar: $2,96 млрд, телекоммуникации;
• 31. Словакия — Allianz — Slovenská poisťovňa: $2,20 млрд, финансы;
• 32. Исландия — Alvotech: $2,12 млрд, здравоохранение;
• 33. Литва — Ignitis Group: $1,78 млрд, энергетика и коммунальные услуги;
• 34. Мальта — Bank of Valletta: $1,749 млрд, финансы;
• 35. Болгария — Sopharma: $1,50 млрд, здравоохранение;
• 36. Эстония — Infortar: $1,48 млрд, энергетика;
• 37. Босния и Герцеговина — UniCredit Bank: $1,14 млрд, финансы;
• 38. Сербия — NIS: $1,13 млрд, энергетика;
• 39. Северная Македония — Komercijalna Banka: $0,98 млрд, финансы;
• 40. Молдова — maib: $0,91 млрд, финансы;
• 41. Черногория — Elektroprivreda Crne Gore: $0,68 млрд, энергетика и коммунальные услуги;
• 42. Латвия — Eleving Group: $0,21 млрд, финансы.

Разброс между верхней и нижней частью списка огромен: капитализация ASML превышает стоимость Eleving Group более чем в 3 000 раз. Это не означает столь же большой разницы в качестве бизнеса. На небольших фондовых рынках национальный лидер может оставаться сравнительно компактной компанией, потому что значительная часть местной экономики принадлежит государству, частным владельцам или иностранным группам и вообще не представлена на бирже. Поэтому позиции с 20-й по 42-ю лучше читать прежде всего как характеристику конкретного национального рынка, а не как прямой рейтинг эффективности компаний между собой.

Сбербанк выглядит крупным эмитентом в масштабе большинства национальных рынков Центральной и Восточной Европы, но дистанция до лидеров Западной Европы остаётся значительной. Его оценка примерно в девять раз ниже сентябрьской капитализации ASML и почти в пять раз ниже HSBC. При этом прямое сравнение требует учитывать различия в доступе инвесторов к рынкам, ликвидности, валюте и структуре акционерной базы.

Банки и энергетика контролируют две трети национальных рейтингов

Финансовые компании занимают первое место в 18 из 42 стран. В 15 случаях это непосредственно банки, а в остальных — страховщики или инвестиционные группы. Ещё в 10 странах лидируют энергетические и коммунальные компании. Получается, что 28 из 42 национальных чемпионов, то есть две трети списка, относятся всего к двум крупным секторам.

Падение акций европейских банков в октябре показало и обратную сторону такого веса. Банковская капитализация чувствительна к динамике процентных ставок, стоимости фондирования, качеству кредитного портфеля и экономическому циклу. Сильные результаты нескольких лет могут быстро смениться переоценкой, если инвесторы начинают ожидать более слабую маржу или рост рисков.

Энергетические лидеры зависят от другой группы факторов:

• цен на нефть,
• газ и электроэнергию,
• государственной политики,
• инвестиционных программ,
• регулирования тарифов.

Для ряда стран важна и доля государства. Норвегия контролирует 67% Equinor, а чешское государство владеет почти 70% ČEZ. Поэтому стоимость таких компаний отражает одновременно рыночную конъюнктуру и решения крупных государственных акционеров.

Отраслевая структура объясняет, почему европейский рейтинг заметно отличается от американского. Экономика региона сильна в банковском деле, промышленности, фармацевтике, энергетике и потребительских брендах, но за последние десятилетия здесь появилось мало новых публичных компаний, способных быстро вырасти до оценки в сотни миллиардов долларов. ASML выбивается из этой модели благодаря почти монопольной позиции в критически важном сегменте оборудования для чипов.

Что может изменить рейтинг крупнейших компаний Европы?

Положение ASML на первом месте не гарантировано навсегда. Ещё в 2024 году самой дорогой компанией Европы была Novo Nordisk с оценкой более $650 млрд. Затем её стоимость упала более чем на 70% на фоне усиления конкуренции со стороны Eli Lilly и пересмотра ожиданий по рынку препаратов GLP-1. Это показывает, насколько быстро меняется капитализация даже у компаний с сильным бизнесом.

Для ASML ключевыми факторами останутся инвестиции производителей чипов, темпы расширения ИИ-инфраструктуры, способность увеличить выпуск литографических систем и ограничения на экспорт оборудования. Для банков большое значение будут иметь процентные ставки и кредитный цикл. Для нефтегазовых и коммунальных компаний — цены на энергоносители, регулирование и государственная политика. Фармацевтические компании зависят от результатов исследований, патентов и конкуренции отдельных препаратов.

Поэтому рейтинг крупнейших компаний Европы лучше воспринимать как снимок структуры капитала на конкретную дату, а не как постоянную иерархию. Но этот снимок показывает устойчивую особенность региона: в большинстве стран национальный фондовый рынок по-прежнему возглавляют банки, энергетика и зрелые промышленные группы. На их фоне ASML остаётся редким исключением — технологической компанией глобального масштаба, стоимость которой определяется не размером внутреннего рынка Нидерландов, а её ролью во всей мировой полупроводниковой индустрии.

Источники

• Visual Capitalist — рейтинг крупнейших публичных компаний 42 европейских стран по капитализации на 29 сентября 2026 года.
• ASML — финансовые результаты за третий квартал 2026 года и годовой прогноз.
• StockAnalysis.com и национальные фондовые биржи — первичные рыночные данные, использованные для рейтинга.

Больше новостей здесь.