5 минут на чтение 4 человека

Реклама

Реклама

Нефть ESPO дорожает в Китае: премия к Brent достигла рекордных $10

Нефть ESPO резко подорожала для китайских покупателей: партии российского дальневосточного сорта с поставкой в конце октября и ноябре торгуются с премией более $7 за баррель к фьючерсам ICE Brent, а отдельные предложения достигали рекордных +$10. Китайские нефтеперерабатывающие компании усилили закупки российского сырья на фоне перебоев с поставками с Ближнего Востока и неопределенности вокруг иранского экспорта. Ситуация примечательна еще и тем, что всего несколько недель назад премия ESPO составляла около $1, то есть ценовой дифференциал увеличился в несколько раз.

Нефть ESPO подорожала: Китай платит до $10 сверх Brent

Цены на дальневосточный российский сорт вышли на рекордные для китайского рынка уровни. По данным участников нефтяной торговли, партии ESPO Blend с поставкой в Китай в конце октября и ноябре заключались с премией более $7 за баррель относительно ICE Brent на базисе доставки в китайские порты. Продавцы отдельных грузов запрашивали до +$10 за баррель.

Еще в середине августа ситуация выглядела значительно спокойнее. Октябрьские партии в основном продавались примерно с премией $1 к ICE Brent. В июле сделки с сентябрьской поставкой проходили от дисконта около $1 до паритета с эталонным сортом. Таким образом, всего за несколько недель ценовой дифференциал изменился примерно следующим образом:

• сентябрьские поставки: ≈−$1–$0 к Brent → октябрьские поставки: ≈+$1 → конец октября и ноябрь: >+$7 → отдельные предложения: до +$10.

Такое движение особенно показательно для российского сырья, поскольку после введения западных санкций многие экспортные сорта из России в течение длительного периода ассоциировались прежде всего с дисконтом относительно международных бенчмарков. На китайском рынке ESPO сейчас демонстрирует обратную ситуацию.

При этом премия относится именно к поставкам ESPO в Китай на соответствующем базисе сделки. Ее нельзя автоматически переносить на другие российские сорта или считать, что весь российский нефтяной экспорт теперь реализуется дороже Brent.

Почему китайские НПЗ начали конкурировать за российскую нефть?

Главной причиной ценового скачка стала перестройка физических нефтяных потоков в Азии. Продолжающийся конфликт вокруг Ирана повысил риски транспортировки сырья через Ближний Восток, а неопределенность вокруг Ормузского пролива заставляет нефтепереработчиков уделять больше внимания надежности поставок.

На этом фоне ESPO имеет для Китая важное логистическое преимущество. Сырье поступает из российского порта Козьмино на Дальнем Востоке, а морской маршрут до китайских терминалов значительно короче маршрутов из Персидского залива, Западной Африки или Бразилии.

Еще в августе китайские участники рынка отмечали, что поставки из России воспринимаются как более предсказуемые по сравнению с ближневосточными грузами. Результатом стала простая рыночная цепочка:

• риски на Ближнем Востоке → перебои с морской логистикой → сокращение надежных альтернатив → рост спроса на ESPO → конкуренция китайских НПЗ за партии → увеличение премии к Brent.

Дополнительную роль сыграло сокращение доступности иранского сырья. Традиционно оно было привлекательным для независимых китайских НПЗ благодаря существенным скидкам. Когда надежность этих поставок снизилась, переработчикам пришлось активнее искать замену. Причем покупателями российских партий выступают не только независимые предприятия, которые часто называют «чайниками», но и крупные государственные компании.

Особенно заметна активность Sinopec. По данным Reuters, с июля по сентябрь компания приобрела около 30–40 партий российского сырья, преимущественно ESPO, что соответствует приблизительно 241–320 тыс. баррелей в сутки. Для сравнения, совокупные нефтеперерабатывающие мощности Sinopec оцениваются примерно в 5,2 млн баррелей в сутки. Это означает, что российские поставки стали заметным элементом оперативной стратегии крупнейшего китайского нефтепереработчика, хотя они по-прежнему составляют лишь часть его общей сырьевой корзины.

Китай забирает партии ESPO раньше обычного торгового цикла

По данным S&P Global Commodity Insights, на октябрьскую программу из Козьмино ожидалось около 42 партий ESPO приблизительно по 100 тыс. тонн каждая. Однако уже к 11 августа не менее 30 партий были проданы китайским покупателям. Получается, что еще до начала традиционно наиболее активной части торгового цикла Китай забрал более 71% ожидавшегося октябрьского объема.

Такая скорость продаж показывает, что китайские НПЗ стремились обеспечить поставки заранее, не дожидаясь формирования всей октябрьской программы. Для физического рынка это важный сигнал: покупатели конкурировали не только по цене, но и за доступность конкретных грузов с удобными сроками отгрузки.

Для сравнения, совокупные закупки двух крупных китайских покупателей для поставки в июле составляли 17 партий. Для октября этот показатель вырос до 30, то есть примерно на 76%.

Спрос со стороны Китая также усилил конкуренцию с Индией. В августе трейдеры указывали, что индийским НПЗ становилось сложнее получить октябрьские партии сибирского сорта, поскольку доступные объемы активно выбирали китайские компании.

Для России это важное изменение структуры спроса. Наличие нескольких крупных покупателей на одном направлении позволяет продавцам добиваться более выгодного дифференциала, тогда как избыток предложения и ограниченный круг контрагентов, напротив, обычно усиливают давление на экспортную цену.

Brent около $95 меняет экономику российских поставок

Рекордная премия ESPO появилась одновременно с новым подъемом глобального нефтяного рынка. 3 сентября котировки Brent остаются около $95 за баррель после резкого роста на фоне нового обострения конфликта США и Ирана.

По данным Reuters, около 10:52 по московскому времени фьючерсы Brent торговались по $95,07 за баррель, снизившись на 0,6%. WTI находилась около $90,51 за баррель, также потеряв примерно 0,6%. Это стало первым снижением обоих бенчмарков за четыре торговые сессии.

Днем ранее Brent завершила торги на уровне $95,63, а WTI — $91,01 за баррель. Во время сессии котировки обоих контрактов достигали максимальных значений с 24 июля. Для понимания масштаба премии ESPO можно сопоставить ее с текущей стоимостью Brent. Это не цена конкретной партии российского сырья, а исключительно индикативный расчет:

Следовательно, при механическом сложении текущей котировки Brent и сообщаемой премии получается диапазон около $102–105 за баррель. Но использовать его как фактическую цену проданных партий нельзя.

Физическая нефть и биржевой фьючерс имеют разные механизмы ценообразования. Итоговая стоимость зависит от даты котировочного периода, базиса поставки, условий контракта, фрахта, страхования и других компонентов сделки.

Сам базовый сорт тем временем остается дорогим из-за геополитической премии. Новые удары США по Ирану вновь усилили опасения относительно поставок через Ормузский пролив. Судовой трафик через этот маршрут остается существенно ниже нормального уровня.

Для китайских переработчиков возникает двойной эффект: дорожает глобальный бенчмарк и одновременно увеличивается премия за доступные партии сибирской нефти. Это ухудшает экономику переработки, особенно для предприятий с относительно низкой маржой.

Россия усиливает позицию на азиатском нефтяном рынке

Рекордный дифференциал ESPO показывает, насколько быстро санкционный дисконт может уступить место обычной рыночной премии, когда физического сырья определенного качества и происхождения становится недостаточно.

Для российского нефтяного экспорта это создает сразу несколько преимуществ:

• повышается стоимость отдельных дальневосточных партий относительно международного бенчмарка;
• усиливается конкуренция между китайскими и индийскими покупателями;
• короткое транспортное плечо Козьмино — Китай становится более ценным;
• растет привлекательность стабильных поставок с российского Дальнего Востока;
• сокращается ценовое преимущество альтернативного сырья для китайских переработчиков.

Но масштаб эффекта не стоит переоценивать. ESPO — лишь один из российских экспортных сортов. Условия реализации Urals и других марок отличаются из-за географии, качества сырья, логистики, санкционных рисков и состава покупателей.

Кроме того, рекордная премия не обязательно означает пропорциональное увеличение чистой экспортной выручки. Для оценки финансового результата необходимо учитывать транспортные расходы, страхование, посредников, условия расчетов и другие издержки.

Для Китая ситуация выглядит противоположным образом. ESPO остается логистически привлекательным сырьем, однако повышение премии постепенно съедает ценовое преимущество российских поставок.

Здесь начинает работать естественный ограничитель рынка. Чем выше продавцы поднимают цену, тем активнее НПЗ сравнивают сибирский бенчмарк с сортами из Бразилии, Западной Африки и других регионов. Если альтернативные поставки станут надежнее или дешевле, спрос способен перераспределиться. Именно маржа китайских НПЗ может стать одним из главных факторов, ограничивающих дальнейшее увеличение премии.

Что будет с ценой ESPO дальше?

Сохранение рекордных ценовых условий прежде всего зависит от продолжительности перебоев на Ближнем Востоке. Пока китайские компании не уверены в стабильности поставок через Ормузский пролив и доступности иранского сырья, российские дальневосточные партии обладают дополнительной ценностью.

Однако нефтяной рынок уже показывал, насколько быстро способен изменяться дифференциал ESPO. В течение лета он прошел путь от дисконта к паритету, затем к премии около $1, а теперь — более $7 с предложениями до $10.

На дальнейшую динамику будут влиять несколько факторов:

1. Интенсивность конфликта США и Ирана и безопасность судоходства через Ормузский пролив.
2. Фактический объем доступной для китайских покупателей иранской и ближневосточной нефти.
3. Экспортная программа ESPO через порт Козьмино.
4. Спрос государственных и независимых китайских нефтепереработчиков.
5. Активность индийских компаний на рынке дальневосточных российских сортов.
6. Маржа нефтепереработки в Китае и стоимость альтернативного сырья.
7. Динамика Brent и общая геополитическая премия мирового нефтяного рынка.

Сейчас баланс складывается в пользу продавцов. Китайские НПЗ конкурируют за надежные поставки, значительная часть грузов бронируется заранее, а глобальная цена нефти остается повышенной из-за геополитических рисков.

Но премию до $10 нельзя автоматически экстраполировать на следующие месяцы. При восстановлении ближневосточной логистики предложение доступного сырья для Азии увеличится, а китайские переработчики получат больше возможностей для замещения дорогих российских партий.

Обратный сценарий также возможен. Если перебои через Ормузский пролив сохранятся, а поставки из Ирана останутся ограниченными, Китай продолжит искать надежные баррели в других регионах. Тогда короткий маршрут с российского Дальнего Востока останется существенным конкурентным преимуществом.

Главное изменение уже произошло: рынок сибирского «черного золота» перешел от дисконта к борьбе покупателей за доступные партии. При Brent около $95 за баррель и предложениях российского сорта с премией до $10 такая трансформация становится особенно заметной. Дальнейшая цена, по сути, будет определяться противостоянием двух факторов — потребностью Китая в надежном сырье и пределом, до которого китайские НПЗ готовы переплачивать за нефть ESPO.

Источники

• Bloomberg — Chinese Refiners Pay Double Premiums for a Key Russian Oil Grade.
• Reuters — данные о спросе Китая на российскую нефть и закупках Sinopec.
• Reuters — котировки Brent и WTI и ситуация на нефтяном рынке 3 сентября 2026 года.
• S&P Global Commodity Insights — данные о досрочных закупках октябрьских партий ESPO. китайскими НПЗ

Больше новостей здесь.