5 минут на чтение 10 человек

Реклама

Реклама

USD/CNY готовится к новому снижению: что может ускорить укрепление юаня в сентябре

USD/CNY может выйти из периода необычно спокойной торговли уже в сентябре. Аналитики ожидают, что китайская валюта получит поддержку сразу от нескольких факторов: сезонного усиления экспорта, завершения дивидендных выплат зарубежным инвесторам и возможного ослабления доллара на фоне изменения ожиданий по денежной политике ФРС. Если американская инфляция окажется мягче прогнозов, снижение валютной пары может продолжиться в сторону 6,70–6,73.

USD/CNY застрял у минимумов годового диапазона

Китайский юань подходит к сентябрю с заметно более сильными позициями, чем год назад. При этом последние недели рынок практически не давал направленного движения: волатильность офшорного юаня оказалась существенно ниже обычного для 2026 года уровня.

По текущим котировкам USD/CNY торгуется на отметке 6,7468 CNY за $1. Пара прибавляет 0,02% за день, но за год снизилась на 6,1485%. Для USD/CNH картина похожая: офшорный юань стоит около 6,7484, а годовое изменение составляет −6,2281%.

Особенно интересно положение пары относительно годового диапазона. Текущие значения находятся практически возле его нижней границы, а значит, дальнейшее снижение USD/CNY будет означать новое укрепление юаня против американской валюты.

В офшорном сегменте динамика в последнее время также была необычно сдержанной. По оценкам аналитиков, USD/CNH за предыдущий месяц прошел около 560 пипсов против среднего месячного диапазона примерно в 845 пипсов в 2026 году. Такая компрессия волатильности обычно не означает исчезновения факторов движения — скорее рынок временно ждет нового катализатора.

Схематично это выглядит следующим образом:

• USD/CNY → 6,7468 → нижняя часть 52-недельного диапазона → риск нового снижения пары.

Разница между CNY и CNH здесь также важна. CNY — курс юаня на материковом китайском рынке, где движение регулируется системой ежедневного фиксинга Народного банка Китая. CNH обращается в офшорном сегменте и сильнее реагирует на глобальные потоки капитала и ожидания международных инвесторов.

Почему USD/CNY может снизиться до 6,70–6,73?

Главным потенциальным катализатором для валютной пары остается американская денежная политика. После более слабых данных по рынку труда инвесторы сократили ожидания повышения ставки ФРС в сентябре. По данным Reuters, вероятность повышения ставки, закладываемая в фьючерсы на федеральные фонды, опустилась ниже 50%, хотя внутри самого регулятора сохраняются разногласия из-за устойчивой инфляции.

Теперь внимание рынка переключается на инфляционную статистику США. Если потребительские цены окажутся мягче ожиданий, давление на ФРС со стороны инфляции уменьшится. Для валютного рынка это может означать снижение доходности долларовых инструментов и ослабление американской валюты.

Механизм потенциального движения выглядит следующим образом:

• Инфляция США ↓ → ожидания по ставкам ФРС ↓ → доллар ↓ → USD/CNY ↓ → юань ↑.

Именно такой сценарий рассматривает Carie Li, стратег DBS Bank. По ее оценке, при более мягкой американской инфляции и снижении вероятности ужесточения политики ФРС USD/CNY может опуститься до 6,70–6,73 в течение ближайшего месяца.

Это не означает, что рынок автоматически пойдет к указанным уровням после публикации одного макроэкономического показателя. Для валютной пары важна совокупность факторов: инфляция, доходности Treasuries, риторика представителей ФРС, состояние доллара и политика PBOC.

При этом текущая структура рынка уже показывает, что пространство для дальнейшего укрепления юаня существует. Доллар/Юань находится около 6,75, поэтому движение к 6,70 означало бы снижение пары примерно на 0,69%, а к 6,73 — примерно на 0,25%.

Китайский экспорт может добавить юаню поддержки

Внутренний фундаментальный фактор выглядит не менее интересно. Китай входит в сезон, который традиционно способен поддерживать экспортную активность азиатских экономик. По оценке Stephen Chiu, главного стратега по развивающимся валютным рынкам Bloomberg Intelligence, в ближайшие недели может ускориться поток экспортных заказов, особенно в сегменте электроники.

Свежая статистика уже показывает, что внешняя торговля Китая остается мощной опорой экономики. В июле экспорт страны увеличился на 23,9% в годовом выражении. Поставки полупроводников почти удвоились, а экспорт высокотехнологичной продукции вырос на 40,7%. При этом импорт увеличился на 27,5%.

Для валютного рынка важен не только сам размер экспортной выручки, но и последующая конвертация валюты:

• Экспорт Китая ↑ → валютная выручка ↑ → конвертация части выручки → спрос на CNY ↑ → давление на USD/CNY ↓.

Однако здесь есть важная оговорка. Сильный экспорт не гарантирует автоматического роста юаня. Китайские компании могут сохранять валютную выручку за рубежом, использовать ее для расчетов по импортным контрактам или управлять валютным риском через деривативы. Поэтому влияние торгового профицита на курс проявляется не механически. Тем не менее устойчивый экспорт создает для юаня более благоприятный фундаментальный фон. Особенно если одновременно уменьшается давление со стороны долларовых ставок.

Завершение дивидендных выплат убирает давление на юань

Еще один фактор имеет сезонный характер и способен проявиться именно на границе августа и сентября. Китайские компании в период выплаты дивидендов иностранным инвесторам сталкиваются с дополнительным спросом на иностранную валюту. Для осуществления трансграничных выплат необходимы валютные операции, которые могут увеличивать отток средств из юаневых активов.

По оценке Stephen Chiu, пик таких валютных потоков обычно приходится на период перед завершением августа. После окончания дивидендного сезона соответствующее давление постепенно ослабевает.

Схематично механизм выглядит так:

• Июль–август → дивидендные выплаты → спрос на иностранную валюту → давление на CNY → конец августа → поток ослабевает.

В сентябре это может совпасть с началом более сильного сезонного периода для азиатского экспорта. Поэтому сразу два независимых фактора способны работать в одну сторону: снижение дивидендных оттоков и рост экспортной активности. Именно сочетание этих потоков делает начало осени потенциально более интересным для USD/CNY, чем прошедшие недели с их относительно низкой волатильностью.

PBOC удерживает юань под контролем

При всех фундаментальных факторах нельзя забывать о третьем участнике рынка — Народном банке Китая. На материковом рынке юань не является полностью свободно плавающей валютой. PBOC ежедневно устанавливает центральный курс, относительно которого определяется допустимый диапазон движения CNY. Для USD/CNY он составляет 2% в обе стороны от фиксинга.

Последние месяцы политика фиксинга также была важным сигналом для рынка. Ежедневные значения курса оказывались слабее консенсусных ожиданий на протяжении продолжительного периода, что ограничивало скорость укрепления китайской валюты. При этом позиция китайского регулятора не сводится к поддержанию слабого юаня. В новом пятилетнем плане PBOC заявил о намерении сохранять стабильность валютного курса и одновременно расширять международное использование юаня в торговле и инвестициях.

Для рынка это означает важный баланс. Пекин может допускать постепенное укрепление валюты, если оно происходит контролируемо и не создает чрезмерного давления на экспортеров или финансовую систему. Но резкое движение курса в одну сторону остается нежелательным.

Поэтому потенциальное снижение Доллар/Юань к 6,70–6,73 будет зависеть не только от международного валютного рынка. Важным индикатором станет и то, насколько китайский регулятор позволит рынку реализовать этот импульс.

Что ждет USD/CNY в сентябре?

В начале сентября у валютной пары может одновременно появиться несколько факторов, способных изменить характер торговли. Пока USD/CNY находится около 6,75, рынок фактически балансирует между поддержкой юаня со стороны китайского экспорта и риском нового усиления доллара.

Базовый сценарий аналитиков выглядит следующим образом:

1. Инфляция США оказывается мягче ожиданий.
2. Вероятность повышения ставки ФРС снижается.
3. Доллар теряет часть поддержки.
4. Экспортная активность Китая остается высокой.
5. Дивидендные валютные потоки начинают ослабевать.
6. PBOC не препятствует постепенному укреплению CNY.

При таком сочетании USD/CNY получает пространство для движения к 6,70–6,73. От текущих 6,7468 это соответствует снижению пары примерно на 0,25–0,69%.

Но существует и противоположный сценарий. Если американская инфляция окажется выше ожиданий, доходности Treasuries снова пойдут вверх, а рынок начнет активнее закладывать повышение ставки ФРС, доллар получит новый импульс. В этом случае ставка на быстрое снижение USD/CNY может оказаться преждевременной.

Дополнительный риск связан с политикой PBOC. Даже при сильном экспортном фоне китайский регулятор может стремиться сгладить чрезмерное движение валюты, если оно начнет создавать проблемы для экспортеров или усиливать дисбалансы финансового рынка.

Тем не менее текущая конфигурация выглядит заметно интереснее, чем месяц назад. Доллар/Юань находится около нижней границы годового диапазона, волатильность была сжата, а к сентябрю подходят сразу несколько потенциальных катализаторов.

Для рынка ключевым вопросом теперь становится не то, способен ли юань укрепляться дальше, а насколько быстро USD/CNY сможет выйти из текущего узкого диапазона. Первым серьезным тестом для этого сценария станет американская инфляционная статистика, после которой участники Forex-рынка смогут точнее оценить перспективы ставок ФРС и дальнейшего движения китайской валюты.

Источники

• Bloomberg — аналитический обзор перспектив USD/CNY и сезонных факторов для юаня.
• Reuters — данные по внешней торговле Китая за июль 2026 года.
• Reuters — ожидания рынка относительно ставки ФРС после слабой статистики по занятости США.
• Reuters — пятилетний план PBOC и политика стабильного юаня.
• TradingView — актуальные котировки USD/CNY и USD/CNH.

Больше новостей здесь.