7 минут на чтение 12 человек

Реклама

Реклама

SK Hynix на Nasdaq: подробности крупнейшего в истории США IPO иностранной компании и реакция инвесторов

Южнокорейский производитель микросхем памяти SK Hynix Inc. в пятницу, 10 июля, провёл дебют своих акций на Nasdaq, разместив американские депозитарные расписки (ADR) на $26,5 млрд — крупнейшее размещение иностранной компании за всю историю рынка США. Бумаги, торгующиеся под временным тикером SKHYV, открылись выше цены размещения и закрыли первую сессию ростом на 12,76%, до $168,01. Событие SK Hynix подтвердило тезис менеджмента компании о том, что бум искусственного интеллекта необратимо изменил традиционно цикличный рынок памяти, а институциональный спрос на бумаги превысил предложение более чем в семь раз.

Как прошёл дебютный день SK Hynix на Nasdaq?

Торги стартовали в пятницу под тикером SKHYV: бумаги открылись на уровне $170,00 за расписку — примерно на 14% выше цены размещения в $149,00. В течение сессии котировки немного скорректировались, но по итогам дня SK Hynix закрылась ростом на 12,76% (+$19,01), а капитализация компании впервые превысила $1 трлн, закрепив за ней статус второй по стоимости публичной корпорации Южной Кореи после Samsung Electronics (≈ $1,20 трлн). Уже в постторговую сессию бумаги прибавили ещё $4,19 (+2,49%), поднявшись до $172,20, что говорит о сохраняющемся спросе со стороны институциональных инвесторов.

Для сравнения, локальные бумаги компании на Корейской бирже (тикер 000660) в тот же день скорректировались лишь на 0,27%, до 2 180 000 вон — участники рынка предпочли зафиксировать часть прибыли перед стартом торгов в США, что стало уже привычной практикой перед крупными размещениями капитала за рубежом. Дебют на Nasdaq стал продолжением многомесячного ралли: с начала года акции SK Hynix на Корейской бирже подорожали на 222%, а за последние 12 месяцев — на 634%, и теперь у американских инвесторов впервые появилась возможность покупать бумагу напрямую, не выходя на азиатскую сессию.

Параметры рекордного размещения депозитарных расписок

Сделка готовилась несколько месяцев и стала крупнейшим публичным размещением иностранного эмитента в истории американского рынка, обойдя рекорд Alibaba Group, установленный в 2014 году на уровне $25 млрд. Всего было продано 177,90 млн ADR по цене $149,00 за расписку, при этом каждые десять расписок соответствуют одной обыкновенной акции, торгующейся в Сеуле. Книга заявок оказалась переподписана более чем в семь раз, а якорными инвесторами сделки выступили сразу несколько крупных фондов.

Ключевые якорные инвесторы размещения:

• Baillie Gifford — один из крупнейших институциональных управляющих Великобритании;
• Coatue Management — американский технологический хедж-фонд;
• Situational Awareness Partners — фонд, специализирующийся на ставках, связанных с инфраструктурой искусственного интеллекта.

Совокупный объём заявок этих трёх инвесторов, по данным агентства Bloomberg, мог достигать $7 млрд — то есть более четверти всего размещения. Столь высокая концентрация спроса со стороны узкого круга крупных фондов частично объясняет и резкий скачок котировок в первый день торгов: в свободном обращении находится лишь около 3% капитализации компании, что естественным образом усиливает волатильность бумаги.

Зачем SK Hynix понадобился листинг в США?

Гендиректор SK Hynix Kwak Noh-Jung в своём первом интервью американским СМИ пояснил логику решения. По его словам, память долгое время была классическим циклическим бизнесом с чередованием подъёмов и спадов, но «сейчас всё однозначно изменилось» — заказчики массово переходят на долгосрочные контракты поставки, ожидая, что дефицит памяти сохранится вплоть до 2030-х годов. Топ-менеджер также отметил, что листинг на Nasdaq упрощает прямое взаимодействие с американскими ИИ-компаниями, каждая из которых запрашивает собственную конфигурацию чипов.

Аргументы менеджмента в пользу выхода на Nasdaq:

• прямой доступ к глубокому рынку капитала США для финансирования капитальных затрат;
• растущий спрос от американских ИИ-компаний на кастомизированные конфигурации HBM;
• возможность запуска новой модели продаж — так называемой «memory as a service», при которой клиенты арендуют, а не покупают чипы;
• допускается перенос части производства в США при условии подходящей инфраструктуры — достаточного электроснабжения, воды и квалифицированных кадров.

Председатель SK Group Chey Tae-won в интервью Bloomberg Television и CNBC пошёл ещё дальше, заявив, что баланс спроса и предложения на рынке памяти может не нормализоваться вплоть до появления полноценного общего искусственного интеллекта (AGI). «Спрос колоссальный и растёт по экспоненте — признаков сокращения дефицита я не вижу», — отметил он, назвав дебют компании на Nasdaq «мечтой, которая наконец сбылась».

На что пойдут привлечённые $26,5 млрд?

Менеджмент SK Hynix последовательно направляет привлечённый капитал на расширение производства HBM и продвинутой упаковки чипов — именно эти компоненты остаются самым узким местом для всей индустрии искусственного интеллекта. Основная часть инвестиций по-прежнему приходится на Южную Корею, но часть мощностей компания намерена развернуть и в США.

Ключевые направления использования средств:

• строительство кластера фабрик в Йонъине (Южная Корея) общей стоимостью ≈ $390,00 млрд;
• запуск завода продвинутой упаковки чипов в Уэст-Лафайетте, штат Индиана, стоимостью $4,00 млрд;
• закупка литографического оборудования EUV у нидерландской ASML на $8,00 млрд — порядка 30 установок с поставкой до конца 2027 года, крупнейший разовый заказ в истории ASML;
• наращивание мощностей по выпуску HBM4 и последующих поколений памяти для клиентов, включая Nvidia.

Такой набор инвестиций напрямую коррелирует со спросом со стороны производителей ускорителей для дата-центров и подтверждает, что узкое место индустрии искусственного интеллекта всё заметнее смещается от логических чипов к производству и упаковке памяти.

SK Hynix против Samsung и Micron: расстановка сил на рынке HBM

На глобальном рынке высокопропускной памяти (HBM) реальную конкуренцию SK Hynix составляют только два игрока — южнокорейский Samsung Electronics и американский Micron Technology, причём все трое так или иначе завязаны на поставки в адрес Nvidia. По данным Counterpoint Research, по итогам последнего квартала 2025 года доля SK Hynix на рынке HBM по выручке достигла порядка 57%, что делает компанию безусловным лидером сегмента; глобальная доля на рынке NAND-флеш при этом составляет около 18,5%, а по DRAM компания занимает второе место в мире. Финансовые результаты подтверждают силу тренда: по итогам первого квартала 2026 финансового года чистая прибыль SK Hynix выросла на 398% в годовом выражении, а операционная рентабельность превысила 70% — рекордные для компании показатели.

Управляющий портфелем Janus Henderson Ричард Клод отметил в комментарии агентству Reuters, что листинг закрывает реальный пробел для международных инвесторов, впервые дающий прямой доступ к ведущему поставщику HBM без необходимости торговать на азиатской сессии. А управляющий Jupiter Asset Management Сэм Конрад допустил, что появление бумаги на Nasdaq может подтолкнуть к переоценке и депозитарных расписок SK Hynix, которые исторически торговались с дисконтом к Micron при сопоставимых или даже более сильных фундаментальных показателях.

Риски: скепсис по поводу ИИ-пузыря и волатильность вокруг сектора

Несмотря на эйфорию вокруг размещения, часть крупных инвесторов продолжает предупреждать о рисках перегрева всего сегмента, связанного с инфраструктурой искусственного интеллекта. Так, ранее с предупреждениями о возможном схлопывании ИИ-пузыря выступали известный инвестор Майкл Бьюрри и основатель Bridgewater Associates Рэй Далио, обращая внимание на то, что даже крупнейшие разработчики ИИ-моделей пока не продемонстрировали устойчивой прибыльности своих продуктов. Ситуация усложняется тем, что крупнейшие технологические корпорации — Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft и Oracle — за последние пять лет суммарно нарастили долговую нагрузку примерно на $350 млрд именно для финансирования ИИ-инфраструктуры.

Дополнительные факторы риска для инвесторов:

• свободное обращение (free-float) расписок SK Hynix ограничено примерно 3% капитализации, что повышает волатильность котировок;
• плечевые однодневные ETF на акции SK Hynix и Samsung в Южной Корее 7–8 июля потеряли 12–13% стоимости, а свыше 90% их держателей зафиксировали убытки;
• полный переход торгов на постоянный тикер SKHY ожидается с началом новой торговой недели, что традиционно сопровождается повышенной волатильностью в первые дни;
• форвардная оценка сектора памяти остаётся чувствительной к любым сигналам о замедлении капитальных расходов дата-центров.

Тем не менее институциональный капитал пока действует по принципу «покупай на просадках»: крупные фонды рассматривают SK Hynix как фундаментальную ставку на многолетний цикл ИИ-инфраструктуры, а не как краткосрочную спекуляцию, а более широкий рынок в день дебюта также закрылся в плюсе — индекс Dow Jones вырос на 0,29%, Nasdaq Composite — на 0,29%, а S&P 500 — на 0,42%.

В краткосрочной перспективе ключевым фактором для динамики бумаги останется переход на постоянный тикер SKHY и возможное включение расписок в состав индекса Nasdaq-100, способное запустить пассивные покупки со стороны индексных фондов. В долгосрочной перспективе судьба компании будет напрямую зависеть от того, окажется ли прав менеджмент, поставивший на структурный, а не цикличный характер спроса на память: если дефицит действительно сохранится до конца десятилетия, у SK Hynix есть все шансы закрепить статус одного из главных бенефициаров ИИ-революции наравне с Nvidia.

Больше новостей здесь.