4 минуты на чтение 7 человек

Реклама

Реклама

DXY меняет динамику после слабых данных США и пересмотра ставки ФРС

Индекс DXY продолжил снижаться после слабых экономических данных из США, которые заставили инвесторов пересмотреть вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой в сентябре. Одновременно укрепились основные валюты, выросли Treasuries, а золото приблизилось к двухмесячному максимуму.

DXY снижается на фоне пересмотра ожиданий по ставке ФРС

Индекс доллара США опустился на 0,2%, продлив серию снижения до третьей сессии подряд. Котировка DXY держалась около минимальных уровней с мая, тогда как валюты развивающихся рынков продолжили укрепляться.

Ключевым фактором для валютного рынка стали свежие данные по американскому потреблению. Розничные продажи в США в июле сократились на 0,6% в месячном выражении — это первое снижение за девять месяцев и наиболее сильное падение за последние 14 месяцев. Показатель оказался неожиданностью для рынка и усилил опасения относительно замедления внутреннего спроса.

При этом базовые розничные продажи, используемые при расчете ВВП, также снизились на 0,4%. На фоне слабой статистики экономисты начали пересматривать оценки роста американской экономики в III квартале.

Таким образом, валютный рынок реагирует не только на само падение продаж, но и на изменение траектории денежно-кредитной политики. По данным Reuters, вероятность повышения ставки ФРС в сентябре снизилась примерно до 30% против около 50% неделей ранее. Для доллара это негативный фактор: если доходность американских активов перестает расти в ожидании более жесткой политики ФРС, преимущество американской валюты перед конкурентами сокращается.

Что происходит с основными валютами?

Изменение ожиданий по ставке быстро отразилось на рынке Forex. Евро поднялся к $1,1594, японская иена укрепилась до 159,01 за доллар, а британский фунт достиг $1,3556.

Особенно интересной остается динамика USD/JPY. Иена получила поддержку одновременно от снижения ожиданий по американской ставке и перспектив дальнейшего ужесточения политики Банка Японии. Reuters отмечает, что японская валюта укрепилась примерно на 0,2%, несмотря на более слабые, чем ожидалось, данные по экономическому росту Японии.

Основные движения валютного рынка

• DXY: −0,2%.
• EUR/USD: $1,1594, +0,2%.
• USD/JPY: 159,01, +0,2% для иены.
• USD/CNH: 6,7399.
• GBP/USD: $1,3556, +0,1%.

Такое распределение движения показывает, что речь идет о широком ослаблении доллара, а не о локальном движении одной валютной пары.

Слабые продажи меняют баланс внутри ФРС

Рынок внимательно следит за экономическими показателями перед сентябрьским заседанием американского центробанка. В июле ФРС сохранила целевой диапазон ставки федеральных фондов на уровне 3,50–3,75%, однако решение сопровождалось необычно заметным разногласием: три члена FOMC выступили за повышение ставки на 25 базисных пунктов. Теперь ситуация выглядит менее однозначно.

С одной стороны, инфляция в США остается выше целевого уровня ФРС. В июле годовой CPI составил 3,4%, хотя месячный рост потребительских цен оказался умеренным — 0,1%. Производственные цены при этом не изменились за месяц, что также стало аргументом в пользу более осторожного подхода к дальнейшему ужесточению политики.

С другой стороны, появляются признаки охлаждения рынка труда и потребительского спроса. Для ФРС это важный сигнал: чрезмерно жесткая политика может усилить замедление экономики, тогда как необходимость борьбы с инфляцией требует сохранять достаточно высокую стоимость заимствований.

Именно поэтому участники рынка теперь ждут публикации протокола июльского заседания FOMC 19 августа. Документ должен показать, насколько глубокой была дискуссия вокруг дальнейшего повышения ставки и какие аргументы могут оказаться решающими в сентябре. В результате ближайшие американские макроэкономические публикации могут иметь для DXY большее значение, чем отдельные технические уровни.

Treasuries растут, а золото получает поддержку

Снижение ожиданий по ставке ФРС отразилось не только на валютном рынке. Американские государственные облигации также получили поддержку. Доходность 2-летних Treasuries, наиболее чувствительных к ожиданиям по денежно-кредитной политике, опустилась до 4,15%. Доходность 10-летних бумаг составила около 4,68%. Механика здесь достаточно прямая: когда рынок снижает вероятность дальнейшего повышения ставки, привлекательность длинных облигаций возрастает, а их доходность может снижаться по мере роста цены.

На этом фоне золото подорожало примерно на 0,5%, до $4 398,94 за унцию. Reuters также связывает рост драгоценного металла с ослаблением доллара и снижением ожиданий повышения ставки ФРС.

Для золота это сочетание особенно благоприятно. Более слабый доллар делает металл дешевле для покупателей, использующих другие валюты, а снижение доходности облигаций уменьшает альтернативную стоимость владения активом, который не приносит процентного дохода.

При этом рынок сырья остается под влиянием геополитики. Brent держался около $88,40 за баррель, тогда как WTI торговалась около $81,77. Напряженность на Ближнем Востоке и неопределенность вокруг поставок нефти продолжают ограничивать реакцию котировок на макроэкономические факторы.

Азия и фондовые рынки получают поддержку от слабого доллара

Ослабление американской валюты стало дополнительным фактором поддержки для азиатских активов. Индекс MSCI Asia Pacific вырос на 0,3%, а гонконгский Hang Seng прибавил 1,6%. Shanghai Composite поднялся на 1,3%.

Отдельные валюты региона также укрепились. Индекс азиатского доллара Bloomberg достиг максимального уровня с мая, а валютный индекс развивающихся рынков был близок к историческому максимуму.

Для развивающихся рынков снижение DXY обычно имеет сразу несколько последствий:

1. Снижается давление на активы, номинированные в национальных валютах.
2. Уменьшается стоимость обслуживания долларового долга.
3. Улучшается привлекательность рискованных активов.
4. Ослабляются опасения относительно оттока капитала в долларовые инструменты.
5. Возникают более благоприятные условия для сырьевых и развивающихся рынков.

При этом фондовый рынок США сохраняет поддержку со стороны инвестиционного цикла вокруг искусственного интеллекта. Фьючерсы на Nasdaq 100 прибавляли 0,6%, а инвесторы продолжают оценивать корпоративные результаты и расходы компаний на ИИ-инфраструктуру.

Получается интересная конструкция: слабые макроэкономические данные одновременно ухудшают оценку состояния экономики, но поддерживают ожидания более мягкой политики ФРС. Для акций это пока остается относительно благоприятным сочетанием, особенно для сегментов с высокой чувствительностью к стоимости капитала.

Что будет определять DXY дальше?

Ближайшая траектория индекса доллара будет зависеть прежде всего от того, подтвердят ли следующие экономические данные тенденцию к замедлению американской экономики. Если потребительский спрос продолжит слабеть, а инфляционное давление останется умеренным, рынок может еще сильнее снизить вероятность повышения ставки ФРС в сентябре. В таком сценарии доходности Treasuries получат дополнительное пространство для снижения, а DXY может сохранить давление. Однако делать вывод о начале устойчивого нисходящего тренда доллара пока рано.

Инфляция остается выше целевого уровня ФРС, а июльское решение центробанка показало, что внутри FOMC сохраняется заметная группа сторонников более жесткой политики. Кроме того, рост цен на энергоносители из-за геополитической напряженности способен снова усилить инфляционные риски.

Отдельное значение будут иметь протокол июльского заседания ФРС и последующие данные по рынку труда, потребительским ценам и деловой активности.

Факторы для DXY

Позитивные для USD факторы:

• сохранение высокой инфляции,
• возможность повышения ставки ФРС,
• рост доходности американских облигаций,
• спрос на защитные активы при усилении геополитических рисков.

Негативные для доллара факторы:

• слабые розничные продажи,
• охлаждение рынка труда,
• снижение ожиданий повышения ставки в сентябре,
• падение доходности Treasuries,
• рост интереса инвесторов к валютам развивающихся рынков.

Таким образом, рынок сейчас находится в точке пересмотра прежних ожиданий. Еще неделю назад вероятность повышения ставки ФРС в сентябре оценивалась примерно в 50%, теперь она находится около 30%. Для валютного рынка это существенное изменение, поскольку разница в процентных ставках остается одним из главных факторов формирования валютных потоков.

В ближайшие дни ключевым событием станет публикация протокола FOMC. Если он подтвердит, что регулятор становится более обеспокоенным замедлением экономики, давление на доллар может усилиться. Если же участники заседания сохраняли жесткий настрой и продолжали считать инфляцию главным риском, текущая слабость американской валюты может оказаться временной.

Пока реакция рынка выглядит однозначно: слабая статистика по потреблению снизила ожидания повышения ставки, доходности Treasuries пошли вниз, золото получило поддержку, а DXY продолжил снижение. Для инвесторов это означает, что дальнейшая динамика индекса доллара будет все сильнее зависеть от способности американской экономики одновременно удерживать рост и сдерживать инфляцию.

Больше новостей здесь.