4 минуты на чтение 8 человек

Реклама

Реклама

Экономика России снова растет, но восстановление под угрозой

Экономика России растет после первого за три года сокращения, однако устойчивость этого восстановления остается под вопросом. По оценке Bloomberg, ВВП в апреле–июне мог увеличиться на 0,9% год к году. Одновременно перебои в работе нефтеперерабатывающих предприятий, дефицит топлива и растущее давление на производственные мощности создают для экономики новый набор ограничений.

Экономика России растет после первого спада за три года

По медианному прогнозу экономистов, опрошенных Bloomberg, российский ВВП во втором квартале вырос примерно на 0,9% в годовом выражении. Официальные данные Росстата должны показать фактическую динамику 12 августа в 19:00 по московскому времени.

После сокращения экономики в январе–марте такой результат формально означает возвращение к положительной динамике. Однако сам масштаб прироста остается небольшим: речь идет скорее о стабилизации, чем о новом цикле быстрого расширения.

На годовой показатель повлиял и календарный фактор. Во втором квартале было больше рабочих дней, чем годом ранее, тогда как в начале 2026 года календарная составляющая, напротив, оказывала давление на статистику.

Динамику можно представить следующим образом:

• Сокращение ВВП в I квартале → ожидаемый рост на 0,9% во II квартале → замедление темпов во второй половине года.

Важнее самой цифры +0,9% структура этого роста. Одни сегменты продолжают получать значительный спрос со стороны государства, тогда как другие уже сталкиваются с нехваткой мощностей, дорогим финансированием и перебоями в поставках. Поэтому текущий квартальный отскок пока нельзя считать доказательством полноценного восстановления деловой активности.

Государственные расходы и потребление поддерживают спрос

Основной импульс российской экономики по-прежнему формируется внутри страны. Существенную роль играют бюджетные расходы и государственные закупки, особенно связанные с промышленностью, оборонным сектором и производством продукции военного назначения.

По данным российского Минфина, расходы на государственные закупки за первые семь месяцев 2026 года увеличились на 39%. Такой масштаб бюджетного спроса поддерживает загрузку предприятий и занятость в отраслях, связанных с государственными заказами.

Важным фактором остается и потребительский сегмент. По оценке Минэкономразвития, расходы домохозяйств во втором квартале увеличились более чем на 7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Высокие темпы роста зарплат также поддерживали потребительскую активность. Работодатели долгое время конкурировали за ограниченный кадровый ресурс, особенно за работников производственных специальностей. Это позволяло доходам населения расти быстрее, чем в более слабых сегментах экономики.

Но у такого механизма есть обратная сторона. Увеличение фонда оплаты труда опережает рост производительности, повышая себестоимость бизнеса и одновременно поддерживая инфляционное давление. В результате государственный и потребительский спрос пока помогают удерживать выпуск от более глубокого снижения, но одновременно усиливают дисбаланс между спросом и возможностями предложения.

Нефтепереработка становится главным слабым звеном

Наиболее заметные проблемы сейчас сосредоточены в сегментах, связанных с переработкой нефти и логистикой. Украинские удары по российской инфраструктуре в последние недели затронули несколько крупных объектов, что привело к перебоям в работе отдельных предприятий.

В начале августа пожар произошел на НПЗ в Ярославской области. Reuters сообщал, что объект имеет мощность переработки около 15 млн тонн нефти в год. 11 августа украинские военные заявили об ударе по Орскнефтеоргсинтезу в Оренбургской области. Предприятие способно перерабатывать до 6 млн тонн нефти ежегодно, а производственный комплекс выпускает бензин, дизельное топливо и другие нефтепродукты.

Еще одним серьезным эпизодом стало повреждение нефтехимического комплекса Sibur Zapsibneftekhim в Тобольске. Reuters сообщал, что предприятие было остановлено после атаки 10 августа, а поставки сжиженного углеводородного газа с соответствующего пункта погрузки были прекращены.

Экономический эффект таких сбоев выходит далеко за пределы нефтяной отрасли:

• сокращение переработки уменьшает внутреннее предложение топлива;
• дефицит бензина и дизеля повышает логистические издержки;
• перебои с транспортом затрагивают оптовую торговлю;
• рост себестоимости может ускорить инфляцию;
• продолжительные остановки способны снизить выпуск в связанных производствах.

При этом проблема постепенно выходит на внешние энергетические рынки. По данным Reuters, в июле загрузка нефтепроводной системы Caspian Pipeline Consortium сократилась более чем на 20%, примерно до 1,2–1,3 млн баррелей в сутки. В августе перебои продолжились. Таким образом, энергетическая инфраструктура становится не только источником экспортной выручки, но и потенциальным ограничителем внутреннего производства.

Инфляция ограничивает возможности для ускорения

Проблемы с предложением возникают в момент, когда денежно-кредитные условия остаются достаточно жесткими. Банк России стремится вернуть инфляцию к целевым 4%, одновременно не допуская чрезмерного охлаждения экономики.

Особенно сложной ситуация становится при одновременном росте зарплат и сокращении доступных производственных мощностей. Если предприятия не могут быстро увеличить выпуск, дополнительный спрос начинает сильнее отражаться на ценах.

Связка выглядит так:

• Рост зарплат + бюджетный спрос → увеличение потребления → ограниченные мощности → рост издержек → инфляционное давление.

Банк России уже снизил прогноз роста экономики на 2026 год до диапазона 0–1%. Регулятор также указывает на постепенное ослабление потенциала производства в отдельных сегментах. Это принципиально важно: проблема заключается уже не только в недостаточном спросе, а в способности экономики физически увеличивать предложение.

В опубликованных материалах регулятор отмечает, что динамика отдельных отраслей остается неоднородной, а рост заработных плат заметно опережает производительность труда. Получается довольно необычная ситуация. Экономика одновременно получает поддержку от высокого внутреннего спроса и сталкивается с ограничениями со стороны предложения. Для денежно-кредитной политики это один из наиболее сложных сценариев.

Почему восстановление может оказаться краткосрочным?

Ожидаемый рост во втором квартале еще не означает устойчивого перелома. Наоборот, данные указывают на постепенное накопление факторов, которые способны ограничить темпы во второй половине года.

Отдельный риск связан с продолжительностью перебоев на нефтеперерабатывающих предприятиях. Если остановки остаются краткосрочными, рынок может компенсировать недостаток топлива за счет перераспределения запасов и импорта. Но при длительном сокращении выпуска давление постепенно переходит на транспорт, торговлю и промышленность.

Еще один ограничитель — бюджетная политика. Если власти начнут сокращать темпы государственных расходов для сдерживания инфляции и восстановления бюджетного баланса, один из основных источников текущего спроса ослабнет.

По оценке Bloomberg Economics, экономика может расти примерно на 1% во второй половине 2026 года и в 2027 году. При этом сочетание потенциального ужесточения бюджетной политики и сохраняющихся жестких денежно-кредитных условий будет ограничивать пространство для ускорения.

Что ждет российскую экономику во второй половине 2026 года?

Главный вопрос теперь заключается не в том, покажет ли статистика положительный результат за второй квартал. Гораздо важнее, сможет ли этот результат перейти в устойчивую динамику во второй половине года.

Пока баланс выглядит неоднозначно:

Свежие события показывают, что риски для предложения становятся более заметными. Атаки уже затрагивают не только нефтепереработку, но и нефтехимические предприятия, экспортную инфраструктуру и логистические цепочки.

Таким образом, экономика России растет, однако текущая динамика пока больше похожа на ограниченное восстановление, чем на начало устойчивого ускорения. Сильный внутренний спрос поддерживает выпуск, но одновременно усиливает нагрузку на производственные мощности и цены. Если перебои с нефтепереработкой и топливом сохранятся, пространство для дальнейшего роста будет сокращаться, а положительный результат второго квартала может оказаться лишь временным улучшением.

Источники

• Bloomberg — оценка динамики ВВП России во II квартале 2026 года и анализ факторов восстановления.
• Банк России — материалы по денежно-кредитной политике, инфляции и прогнозу экономического роста.
• Reuters — данные о последствиях атак для российских НПЗ и нефтехимической инфраструктуры.
• Reuters — динамика загрузки Caspian Pipeline Consortium.
• Минфин России — данные о государственных закупках.
• Минэкономразвития России — оценка потребительского спроса.

Больше новостей здесь.