6 минут на чтение 3 человека

Реклама

Реклама

Южнокорейская вона достигла двухлетнего максимума, но ралли оказалось перегретым

Южнокорейская вона резко укрепилась 7 сентября и в ходе торгов достигла 1 334,70 KRW за $1 — максимального уровня почти за два года. Валюту поддержали масштабные покупки корейских акций иностранными инвесторами и ралли Samsung Electronics и SK Hynix, которое подняло KOSPI более чем на 3%. Однако скорость движения стала необычно высокой: технический индикатор RSI для воны достиг максимума с 2013 года, указывая на растянутый характер краткосрочного импульса.

Южнокорейская вона достигла максимума с октября 2024 года

Укрепление KRW стало одним из наиболее заметных движений на азиатском валютном рынке в начале недели. По данным Bloomberg, в ходе торгов 7 сентября курс USD/KRW снижался до 1 334,70, то есть вона прибавляла до 1,3% относительно доллара. Это был ее самый сильный уровень с октября 2024 года.

Движение особенно заметно на фоне уровня предыдущей торговой сессии. 4 сентября доллар завершал торги около 1 350,4 KRW. Утром 7 сентября валютная пара быстро прошла ниже отметок 1 345 и 1 340.

Основные ориентиры движения можно представить следующим образом:

Примечательно, что корейская валюта росла в условиях, которые нельзя назвать однозначно благоприятными для азиатских валют. Сильная американская статистика рынка труда усилила ожидания дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Одновременно рост цен на нефть создает дополнительный риск для Южной Кореи как крупного импортера энергоресурсов.

Но в понедельник локальный поток капитала оказался сильнее этих факторов. В отличие от многих классических движений Forex, импульс исходил не столько от переоценки процентных ставок, сколько от фондового рынка Южной Кореи.

Как изменился USD/KRW

Динамику последних месяцев можно представить как последовательное восстановление корейской валюты:

• конец июня — USD/KRW выше 1 550, вона на 17-летнем минимуме → начало сентября — USD/KRW около 1 350 → 4 сентября — USD/KRW ≈1 350,4 → 7 сентября — USD/KRW снизился до 1 334,70, минимума с октября 2024 года.

Reuters ранее сообщал, что к началу сентября вона восстановилась более чем на 12% от 17-летнего минимума, зафиксированного в конце июня. Такое движение уже существенно изменило баланс рисков для участников рынка, которые несколько месяцев назад были сосредоточены прежде всего на угрозе дальнейшего ослабления KRW.

Samsung и SK Hynix привлекли иностранный капитал в KOSPI

Главным внутренним драйвером валюты стал фондовый рынок. Южнокорейские акции резко выросли после открытия торгов 7 сентября, причем основной вклад внесли крупнейшие производители полупроводников.

По данным Korea Exchange, KOSPI открылся на отметке 6 910,78 пункта, прибавив 3,34%. В течение утренней сессии индекс поднимался до 6 923,64 пункта. Reuters позднее фиксировал рост KOSPI примерно на 4%, что сделало Южную Корею одним из лидеров азиатской сессии.

В центре покупок оказались Samsung Electronics и SK Hynix. Около 09:10 по сеульскому времени Samsung Electronics (005930.KS) торговалась примерно по 266 250 вон, прибавляя 4,21%, тогда как SK Hynix (000660.KS) росла на 5,95% до 1,745 млн вон. Позднее картина оставалась схожей. Около 10:30 Samsung прибавляла 3,82%, а SK Hynix — 6,1%.

Рост производителей чипов важен для KRW не только из-за их веса в индексе. Южнокорейский рынок оказался одним из основных азиатских бенефициаров инвестиционного бума вокруг AI и высокопроизводительной памяти. SK Hynix занимает ключевые позиции в сегменте HBM, а Samsung остается одним из крупнейших мировых производителей памяти и полупроводников.

Связь между фондовым и валютным рынками в этой ситуации выглядит следующим образом:

• рост спроса на AI и память → улучшение ожиданий по производителям чипов → покупки акций Samsung Electronics и SK Hynix → рост KOSPI → приток иностранного капитала → увеличение спроса на KRW → снижение USD/KRW.

Именно поток нерезидентов стал одним из главных факторов валютного движения. Bloomberg сообщил, что иностранные инвесторы приобрели за утро акции KOSPI более чем на 800 млрд вон, или примерно на $598 млн. Это была третья подряд сессия чистого притока иностранного капитала.

По мере продолжения торгов объем покупок увеличивался. К 10:30 иностранные инвесторы приобрели акции примерно на 825,9 млрд вон, а институциональные участники — еще на 885,7 млрд вон. Частные инвесторы, напротив, продали бумаг примерно на 2,11 трлн вон. Такое расхождение показывает структуру ралли: значительную часть предложения со стороны розничных инвесторов поглощал крупный внутренний и зарубежный капитал.

Ралли KRW вошло в зону технического перегрева

Фундаментальная поддержка валюты выглядит убедительно, однако скорость укрепления создала другую проблему. Индикаторы импульса начали показывать экстремальные значения.

По информации Bloomberg, индекс относительной силы RSI корейской воны поднялся до максимального значения с 2013 года. Конкретное значение индикатора агентство не приводит, поэтому делать вывод о точной степени перекупленности только на основании стандартного порога RSI было бы некорректно. Но сам 13-летний экстремум показывает, насколько быстро изменилось позиционирование на валютном рынке.

RSI не предсказывает обязательный разворот. Актив способен оставаться технически перегретым достаточно долго, если фундаментальный поток капитала сохраняется. Поэтому сигнал скорее указывает на ухудшение соотношения потенциальной доходности и риска для новых позиций в пользу KRW.

Старший стратег Bank of New York Mellon Джеффри Ю обратил внимание именно на эту сторону движения. По его оценке, укрепление воны примерно на 6% с начала года выглядит все более растянутым. Такая динамика способна изменить решения корейских управляющих активами и частных инвесторов.

Баланс факторов для валюты на 7 сентября выглядит неоднозначно:

Особое значение имеет последний фактор. Слишком сильная национальная валюта делает иностранные активы дешевле для инвесторов из Южной Кореи. Если местные частные инвесторы вновь начнут активно покупать американские акции и другие зарубежные активы, им потребуется USD, что создаст встречный поток на валютном рынке.

Похожий эффект может возникнуть при изменении валютного хеджирования институциональных портфелей. Поэтому дальнейшая траектория USD/KRW зависит уже не только от покупателей KOSPI.

Почему укрепление воны может замедлиться?

У движения KRW есть еще один внешний ограничитель — американская денежно-кредитная политика. Сильные данные по занятости в США вновь повысили вероятность ужесточения политики ФРС, а рост доходности американских облигаций обычно увеличивает привлекательность долларовых активов.

Одновременно энергетический рынок добавляет инфляционный риск. 7 сентября Brent торговалась примерно в районе $97 за баррель на фоне эскалации напряженности вокруг Ирана и Ормузского пролива. Для Южной Кореи рост стоимости импортируемых энергоносителей имеет двойное значение: он способен ухудшать торговые условия и одновременно увеличивать внутреннее инфляционное давление. Reuters утром фиксировал Brent около $96,85–97,37 за баррель.

Получается необычная комбинация. С одной стороны, технологический сектор Южной Кореи получает сильный импульс благодаря спросу на AI-инфраструктуру и память. С другой — рост нефти и перспектива более жесткой политики ФРС работают в противоположном направлении.

Для валютного рынка важны прежде всего следующие сигналы:

1. сохранится ли чистый приток иностранного капитала в KOSPI;
2. смогут ли Samsung Electronics и SK Hynix продолжить рост после сильного начала недели;
3. останется ли USD под глобальным давлением несмотря на ожидания по ставкам;
4. продолжится ли рост нефти и связанных с ней инфляционных ожиданий;
5. начнут ли корейские инвесторы увеличивать покупки иностранных активов после укрепления KRW.

Таким образом, для дальнейшего снижения USD/KRW одного технического импульса уже недостаточно. Рынку потребуется продолжение реального спроса на корейские активы.

Что определит дальнейший курс USD/KRW?

Сценарий для воны в ближайшей перспективе в значительной степени зависит от устойчивости фондового ралли. Если иностранные инвесторы продолжат покупать корейские акции теми же темпами, приток валюты способен компенсировать часть давления со стороны дорогой нефти и более высоких американских ставок.

Здесь есть и более широкий фундаментальный контекст. Южнокорейская экономика остается тесно связанной с глобальным циклом полупроводников. Поэтому рост спроса на память, серверные компоненты и AI-инфраструктуру отражается не только на стоимости Samsung Electronics и SK Hynix, но и на ожиданиях относительно экспорта, корпоративных прибылей и валютных поступлений.

Недавняя история SK Hynix хорошо показывает масштаб этих потоков. Reuters сообщал, что после размещения американских депозитарных расписок компании южнокорейские валютные власти приобрели около $20 млрд из средств, репатриированных SK Hynix. Операция проводилась через Фонд стабилизации валютного рынка и одновременно позволила уменьшить потенциальное влияние столь крупного притока долларов на курс KRW.

Это важный нюанс: даже очень сильные корпоративные валютные потоки не обязательно полностью отражаются в рыночном курсе. При резких движениях власти способны сглаживать волатильность, а крупные институциональные инвесторы — менять структуру хеджирования.

Поэтому вместо одного жесткого прогноза логичнее рассматривать три сценария:

Первый сценарий потребует сохранения интереса нерезидентов к технологическому сектору. Утром 7 сентября эта поддержка была очевидной: KOSPI рос примерно на 3–4%, Samsung Electronics прибавляла около 4%, а SK Hynix — примерно 6%.

Второй вариант выглядит естественным после столь быстрого движения. Даже без негативных фундаментальных новостей участники рынка могут сократить новые позиции, если потенциальная прибыль перестает компенсировать риск коррекции.

Третий сценарий становится более актуальным, если рост доходности Treasuries и нефтяных цен продолжится одновременно с ослаблением спроса на корейские акции. В таком случае внешний фон начнет перевешивать внутренний технологический импульс.

Для наглядности текущий баланс можно свести к простой карте факторов:

• KOSPI ↑ → позитивно для KRW,
• иностранный капитал ↑ → позитивно для KRW,
• Samsung и SK Hynix ↑ → позитивно для KRW,
• доходности США ↑ → позитивно для USD,
• нефть ↑ → риск для KRW,
• RSI на экстремуме → риск коррекции KRW.

Ралли 7 сентября поэтому нельзя рассматривать только как очередной этап ослабления доллара. Оно отражает гораздо более специфическую историю Южной Кореи — приток иностранного капитала в крупнейшие технологические компании на фоне глобального инвестиционного цикла вокруг AI и полупроводников.

Одновременно рынок уже прошел значительную часть пути: от более чем 1 550 KRW за доллар в конце июня до 1 334,70 утром 7 сентября. Чем дальше продвигается это движение, тем больше значение приобретают фиксация прибыли, глобальные процентные ставки, нефтяные котировки и валютные потоки институциональных инвесторов.

Фундаментальный спрос на корейские активы пока остается опорой для валюты, но экстремальный RSI показывает, что темп последнего рывка трудно считать нормальным. Поэтому следующим испытанием станет не достижение очередного внутридневного минимума USD/KRW, а способность рынка удержать достигнутые уровни после первоначального импульса. Именно устойчивость иностранных покупок KOSPI покажет, сможет ли южнокорейская вона превратить двухлетний максимум в более продолжительный тренд.

Источники

• Bloomberg — Won Climbs to Two-Year High With Rally Momentum at Extremes.
• Reuters — Asia Tech Shares Rally, Others Hesitate as Oil Climbs.
• Reuters — South Korean FX Authorities Bought $20 Bln in Repatriated SK Hynix Funds.
• Korea Exchange — данные по динамике KOSPI и потокам инвесторов.
• Yonhap News Agency — динамика рынка акций и курса KRW 7 сентября.

Больше новостей здесь.