Индийская рупия (INR) обновила исторический минимум на фоне нефтяного шока — RBI рассматривает антикризисный инструментарий 2013 года

Индийская рупия достигла исторического минимума: 5 мая 2026 года курс USD/INR пробил отметку 95,4175 — прежний рекорд 95,3337, установленный 30 апреля, продержался лишь несколько дней. Давление на валюту нарастает с нескольких сторон одновременно: дорогая нефть на фоне обострения ирано-американского конфликта, рекордный с 2025 года отток иностранного капитала из индийских акций и структурный дефицит текущего счёта. Резервный банк Индии (RBI) исчерпывает стандартные инструменты поддержки и, по оценкам аналитиков, может вернуться к антикризисному набору мер, впервые применённому в 2013 году в разгар «тейпер-тантрума».

Почему INR падает: три структурных давления

Ослабление индийской рупии не является результатом одного триггера — это наложение нескольких взаимоусиливающих факторов, каждый из которых в отдельности уже создавал бы напряжение.

Нефть остаётся главным каналом трансмиссии: Индия импортирует ≈85% потребляемых энергоносителей, и каждый $10/барр. роста цены на Brent обходится стране дополнительными ≈$12–15 млрд в год по счёту текущих операций. Нефть Brent на ICE на утро 5-го мая 2026 года торгуется вблизи $113/барр. после роста на 5,8% в понедельник — на фоне новых военных столкновений США и Ирана в регионе. При нынешних ценах годовой нефтяной импорт Индии обходится стране в сумму, сопоставимую с 3,5–4% ВВП.

Параллельно иностранные портфельные инвесторы (FPI) продолжают сокращать позиции в индийских акциях. С начала 2026 года нетто-отток достиг $21 млрд — это уже превысило итоговый показатель всего 2025 года. Для сравнения: по данным NSE, индекс Nifty 50 с начала года скорректировался на ≈8%.

Третий элемент — структурный дефицит платёжного баланса. Экономисты UBS во главе с Танви Гупта Джейн прямо указывают: «Базовая проблема для INR — это состояние платёжного баланса. Меры по увеличению притока капитала должны стать ключевым политическим приоритетом». Банк понизил прогноз по курсу рупии на конец 2027 финансового года с 94 до 96 за доллар.

Антикризисный инструментарий RBI: уроки 2013 года

В 2013 году, когда ФРС США намекнула на сворачивание программы количественного смягчения, рынки развивающихся стран накрыла волна распродаж — так называемый «тейпер-тантрум». Рупия тогда обвалилась ниже 60 за доллар, что на тот момент являлось историческим антирекордом. RBI ответил нестандартным пакетом мер.

По информации Bloomberg, аналитики сейчас рассматривают следующие инструменты из арсенала 2013 года, которые могут быть задействованы повторно:

• специальные депозитные схемы для нерезидентных индийцев (NRI) — в 2013 году позволили привлечь ≈$34 млрд от диаспоры под повышенную ставку;
• специальное forex-своп-окно для нефтяных компаний (OMC) — в 2013-м RBI поставил ≈$12 млрд рафинёрам, устранив $250–300 млн ежедневного долларового спроса с открытого рынка;
• ограничения на импорт золота — снижение золотого импорта сокращает отток валюты по счёту текущих операций;
• ужесточение лимитов на офшорную торговлю рупией через NDF (non-deliverable forwards).

Ряд мер из этого арсенала RBI уже задействовал в апреле — в частности, ограничения на офшорные NDF-сделки с рупией и открытие специального долларового окна для нефтяных рафинёров. Однако эффект оказался краткосрочным: рупия стабилизировалась лишь на несколько дней, после чего возобновила снижение на фоне новой волны геополитической эскалации.

Мнения экспертов и позиция Резервного банка Индии

Стратег Bloomberg Markets Live Андре де Силва сформулировал диагноз ёмко: нынешнее движение рупии к историческому минимуму наглядно демонстрирует, как высокие нефтяные цены всё сильнее перекрывают эффект от мер по стабилизации внешней позиции Индии. Ухудшение торговой динамики, устойчивый отток иностранного капитала и расширяющийся дефицит платёжного баланса формируют траекторию устойчивой девальвации, обнажая нарастающую уязвимость внешнего сектора.

Глава ЦБ Индии Санджай Малхотра, выступая в Амстердаме, занял более оптимистичную позицию: по его словам, иранский шок создаёт трудности, но часть встречного ветра будет компенсирована за счёт притока капитала по недавно подписанным соглашениям о свободной торговле. Малхотра добавил, что позиция по счёту движения капитала должна быть лучше, чем в прошлом году.

Тем не менее пространство для манёвра у RBI ограничено. Номинально форекс-резервы Индии составляют ≈$700 млрд — внушительная сумма. Однако отрицательная форвардная книга объёмом $103 млрд означает, что часть резервов уже «заложена» в виде будущих долларовых обязательств, сужая реальную свободу действий регулятора.

Прогноз: куда движется USD/INR

Сценарный анализ для рупии в горизонте ближайших двух кварталов определяется прежде всего динамикой нефти и геополитики. При нынешних ценах на Brent выше $110/барр. дефицит текущего счёта Индии структурно расширяется, создавая фундаментальное давление на INR.

Базовый сценарий предполагает постепенное ослабление к диапазону 95,5–97,0 за доллар при нефти $105–120/барр. и последовательном применении RBI мер из арсенала 2013 года. Именно к этой цифре апеллирует UBS, скорректировав прогноз до 96 за доллар на конец 2027 финансового года.

Негативный сценарий — нефть выше $130/барр. при сохранении геополитической эскалации — способен протолкнуть USD/INR в диапазон 97–100+. В этом случае RBI окажется перед выбором: ускоренный расход форекс-резервов или дополнительное ужесточение монетарных условий, что ударит по росту экономики. Позитивный сценарий — деэскалация в Иране и снижение нефти ниже $95/барр. — выглядит маловероятным в ближайшие месяцы, хотя именно он дал бы рупии наибольшее пространство для восстановления.