7 минут на чтение 14 человек

Реклама

Реклама

Bitcoin-ETF против Ethereum-ETF: ETH перехватил лидерство по притокам

Американский рынок криптовалютных фондов в сентябре показал редкую развилку: инвесторы начали одновременно сокращать позиции через продукты на Bitcoin и активнее направлять капитал в фонды, ориентированные на Ethereum. В период с 8 по 11 сентября спотовые фонды на BTC потеряли около $462,7 млн, тогда как 11 сентября одни только продукты на ETH получили $216,4 миллионов чистого притока. Сравнение Bitcoin-ETF против Ethereum-ETF становится показательным индикатором того, как институциональные инвесторы перераспределяют риск внутри самого крипторынка.

Речь пока не идет о полном отказе крупных игроков от Bitcoin. Первая неделя сентября, напротив, была очень сильной для BTC-фондов. Однако резкая смена направления потоков во второй части месяца показывает, что капитал становится более избирательным: статус крупнейшей криптовалюты уже не гарантирует постоянного преимущества в ежедневном спросе со стороны ETF.

Bitcoin-ETF против Ethereum-ETF: потоки пошли в разные стороны

Сентябрь начался для фондов на Bitcoin значительно лучше, чем могла предполагать репутация месяца, который традиционно считается непростым для крипторынка. Уже 3 сентября американские спотовые BTC-ETF получили около $730,8 млн — это был один из крупнейших дневных притоков 2026 года. Еще $174,6 млн поступило 4 сентября. Однако на следующей неделе картина резко изменилась.

Наиболее заметный разрыв сформировался 10–11 сентября. Сначала фонды на Bitcoin столкнулись с крупнейшим за неделю оттоком в размере $282,7 млн, тогда как потери Ethereum-продуктов были примерно в девять раз меньше. Уже на следующей торговой сессии ETH-фонды развернулись в плюс на $216,4 млн.

Если сложить доступные показатели за четыре торговых дня, BTC-продукты потеряли около $462,7 миллионов. Для Ethereum тот же период, несмотря на два отрицательных дня, завершился приблизительно $196,9 млн чистого притока. Разница составляет почти $660 млн в пользу ETH по балансу потоков за этот короткий отрезок.

Это не означает, что Ethereum стал крупнейшим направлением институциональных вложений в абсолютном выражении. Исторический объем капитала в американских фондах на Bitcoin остается значительно выше. Но краткосрочная динамика изменилась достаточно сильно, чтобы говорить о локальной ротации средств между двумя крупнейшими цифровыми активами.

Для оценки такого движения важен именно чистый поток, а не только объем торгов. Чистый приток показывает, что создание новых паев фонда превышает погашения, тогда как отрицательное значение означает обратную ситуацию.

• Приток в ETF → создание новых паев → увеличение необходимой экспозиции к базовому активу → дополнительный институциональный спрос.

Связь не всегда проявляется в цене немедленно, поскольку на спотовом рынке одновременно действуют другие покупатели и продавцы. Тем не менее устойчивые потоки дают представление о направлении движения капитала через регулируемые инвестиционные продукты.

Что заставило инвесторов сокращать позиции в фондах на BTC?

Самый слабый день недели для Bitcoin пришелся на 10 сентября. Из американских спотовых фондов было выведено $282,7 млн. Причем давление оказалось распределено сразу между несколькими крупными продуктами, а не сосредоточено только в одном ETF.

Крупнейшие оттоки выглядели так:

• ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) — −$164,3 млн;
• Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) — −$36,4 млн;
• Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) — −$33,6 млн;
• iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock — −$24,5 млн;
• VanEck HODL — −$15,3 млн;
• Bitwise BITB — −$12,6 млн.

Исключением стал продукт Morgan Stanley MSBT, получивший около $4 млн чистого притока.

Особенно показателен ARKB. На него пришлось около 58% всего дневного вывода средств из Bitcoin-продуктов 10 сентября. Это говорит о том, что слабый результат дня нельзя объяснить исключительно давно известными погашениями GBTC. Еще 8 сентября GBTC потерял $65,5 млн, а 9 сентября ARKB показал отток $78 млн. Таким образом, продажи постепенно расширялись и к 10 сентября охватили большую часть крупнейших эмитентов.

Макроэкономический фон также стал менее комфортным для рисковых активов. Рост цен на нефть усилил опасения относительно инфляции, а доходность 10-летних казначейских облигаций США приблизилась к 5%. На таком рынке бездоходные активы вынуждены сильнее конкурировать с инструментами, которые позволяют получать высокий фиксированный процент практически без кредитного риска.

• Высокая инфляция → ожидания более жесткой политики ФРС → рост доходности Treasuries → повышение альтернативной стоимости владения рисковыми активами → снижение аппетита к криптовалютам.

Bitcoin оказался чувствителен к этой переоценке. По данным Investing.com, 10 сентября BTC подешевел примерно на 2,21%, закрыв день около $76 565. На 13 число текущего месяца котировка находилась возле $77,2 тыс., то есть рынок так и не смог устойчиво вернуть уровень $80 тыс.

Важно и другое: отток появился после очень сильного начала месяца. Только 3 сентября в BTC-фонды поступило $730,8 млн. Такая амплитуда показывает, насколько быстро институциональные потоки способны меняться при изменении ставок, доходностей облигаций и общего режима risk-on/risk-off. Поэтому четыре отрицательных торговых дня еще недостаточны, чтобы говорить о долгосрочном уходе институционального капитала из Bitcoin. Пока это скорее резкое охлаждение после сильной первой недели.

Ethereum получил $216,4 млн за день — и дело не только в BlackRock

Ситуация с Ethereum развивалась иначе. Начало недели тоже было слабым: 8 сентября ETH-фонды зафиксировали −$24,3 млн. Уже 9 сентября баланс сменился на +$34,7 млн, а 10 сентября снова последовал умеренный отток примерно на $29,9 млн. Но торговая сессия 11 сентября полностью изменила недельную картину.

Совокупный чистый приток в американские спотовые Ethereum-ETF достиг $216,4 млн. Главным получателем капитала стал BlackRock, однако движение не ограничивалось только одним инструментом.

Структура притока 11 сентября:

На ETHA пришлось около 69% совокупного дневного результата. Доля очень высокая, однако оставшиеся фонды тоже завершили день с заметным положительным балансом. Поэтому движение нельзя свести к единичной крупной заявке через один продукт.

Отдельного внимания заслуживает появление капитала в ETHB — продукте BlackRock, связанном со стейкингом Ethereum. Возможность совмещать регулируемую биржевую структуру с экономикой стейкинга меняет сравнительную привлекательность ETH для части профессиональных инвесторов.

У Bitcoin нет встроенной доходности от стейкинга. Его инвестиционная логика в первую очередь строится вокруг дефицитного предложения, ликвидности и роли цифрового средства сбережения. Ethereum имеет другую конструкцию: актив используется внутри блокчейна, участвует в стейкинге и одновременно остается объектом инвестиционного спроса. Это различие не означает автоматического преимущества ETH, но дает фондам на Ethereum дополнительный фундаментальный аргумент в период, когда высокая доходность традиционных облигаций заставляет инвесторов сильнее учитывать стоимость капитала.

Цена Ethereum отреагировала сильнее Bitcoin

Разница в ETF-потоках проявилась и в динамике самих активов, хотя проводить прямую причинную связь между каждым долларом притока и движением котировок было бы некорректно.

По данным Investing.com, Ethereum 11 сентября совершил резкий внутридневной рывок. Цена поднималась до $2 653,07, тогда как минимум сессии составлял $2 438,53. Итоговое значение дня оказалось около $2 516 на Investing.com, а внутридневная амплитуда превысила 8%.

К 12 сентября ETH удерживался около $2 515. Для сравнения, Bitcoin за тот же период оставался возле $77–78 тыс. и не смог закрепиться выше психологического уровня $80 тыс.

Сравнение рыночной динамики выглядит следующим образом:

При этом цена Ethereum с начала сентября выглядит устойчивее. 1 сентября ETH торговался около $2 419, а 12 сентября — примерно $2 515, то есть прирост составлял около 4%. Bitcoin за этот период показывал более слабую картину после неудачных попыток удержать область $80 тыс.

Для рынка важна не только абсолютная доходность двух монет, но и их относительная сила. Когда ETH растет быстрее BTC одновременно с улучшением потоков в фонды на Ethereum, инвесторы получают сразу два подтверждающих сигнала — со стороны регулируемых продуктов и спотовых котировок.

• ETF-притоки → увеличение спроса на экспозицию к ETH → улучшение относительной силы Ethereum → рост интереса к паре ETH/BTC.

Однако один сильный торговый день не превращает эту последовательность в устойчивый тренд. Для подтверждения ротации необходимо, чтобы положительный баланс фондов сохранялся несколько недель, а не несколько сессий.

Почему Ethereum пока нельзя объявлять победителем?

Цифры второй недели сентября выглядят убедительно в пользу ETH, но масштаб двух ETF-сегментов пока несопоставим. По данным отраслевых трекеров, совокупные исторические чистые притоки в американские спотовые Bitcoin-ETF к сентябрю превышали $55 млрд. Для Ethereum аналогичный показатель находился около $13 млрд. Разница более чем четырехкратная. Bitcoin также остается крупнейшей криптовалютой по капитализации и главным инструментом, через который институциональные управляющие получают регулируемую экспозицию к цифровым активам. Поэтому корректнее разделять три уровня сравнения.

1. Долгосрочный объем капитала — преимущество остается за Bitcoin.
2. Потоки второй недели сентября — явное преимущество у Ethereum.
3. Динамика ближайших недель — результат пока не определен.

Такой подход важен, потому что ETF-потоки очень волатильны. 3 сентября Bitcoin получил более $730 млн за одну торговую сессию, а уже через неделю потерял почти $283 млн за день. Один крупный институциональный ордер способен существенно изменить недельный баланс.

Не стоит забывать и о структуре самого рынка. У BTC гораздо более крупная капитализация, поэтому одинаковый номинальный приток в $200 млн оказывает на два актива разное относительное влияние. Для Ethereum такая сумма заметнее как доля от размера рынка и активов ETF. Иными словами, преимущество ETH в краткосрочных потоках действительно существует, но сравнивать его с полной сменой институционального лидера пока преждевременно.

Что определит лидера среди криптовалютных ETF в сентябре?

Главным индикатором во второй половине сентября станет не отдельный сильный день, а устойчивость потоков.

Для Ethereum важны несколько условий:

• сохранение чистых притоков после всплеска 11 сентября;
• расширение спроса за пределы ETHA BlackRock;
• способность ETH удерживаться выше уровней начала месяца;
• дальнейший интерес к продуктам, связанным со стейкингом;
• улучшение относительной динамики ETH к BTC.

Bitcoin, в свою очередь, необходимо остановить серию крупных погашений и вернуть стабильный спрос в IBIT, ARKB и FBTC. Если фонды снова начнут регулярно получать сотни миллионов долларов в день, слабость второй недели быстро потеряет значение.

Рынку также придется учитывать макроэкономику. Высокая стоимость нефти, инфляционные риски и доходность американских государственных облигаций около многолетних максимумов повышают требования инвесторов к доходности любого рискованного актива.

Если ожидания более жесткой политики ФРС сохранятся, и BTC, и ETH будут конкурировать не только между собой, но и с долларовой ликвидностью и Treasuries. В таком режиме особенно показательным станет то, куда институциональные инвесторы направляют ограниченный криптовалютный бюджет.

На текущем этапе сравнение Bitcoin-ETF против Ethereum-ETF дает необычный результат. Bitcoin остается безусловным лидером по накопленному объему институционального капитала, но во второй неделе сентября преимущество оказалось на стороне Ethereum. Фонды на BTC потеряли около $462,7 млн за четыре торговых дня, тогда как ETH-продукты закончили этот же период приблизительно с $196,9 млн чистого притока.

Разрыв слишком заметен, чтобы считать его обычным рыночным шумом, но слишком краткосрочен, чтобы объявлять смену лидера. Если положительные потоки Ethereum продолжатся несколько недель, речь уже сможет идти о более устойчивой ротации институционального капитала. Пока же сентябрь показывает другое: конкуренция между двумя крупнейшими криптовалютами все заметнее переносится со спотовых бирж в регулируемый рынок ETF.

Источники

• AMBCrypto — Bitcoin vs Ethereum ETFs: Which asset is winning September’s flow battle?
• Farside Investors — Bitcoin ETF Flow.
• Farside Investors — Ethereum ETF Flow.
• Investing.com — котировки Bitcoin и Ethereum за сентябрь 2026 года.
• CryptoTimes — данные по потокам Ethereum-ETF за 10 сентября.

Больше новостей здесь.