8 минут на чтение 172 человека

Реклама

Реклама

Российские компании выстроились в очередь за господдержкой на фоне дефицита бюджета и высоких ставок

Российские компании активизировали запросы на господдержку в условиях растущего бюджетного дефицита и сохраняющегося военного давления на экономику. На фоне высоких процентных ставок и снижения рентабельности сразу несколько крупных игроков из транспортного, металлургического и строительного секторов добиваются налоговых послаблений и прямого финансирования. При этом возможности федерального бюджета становятся все более ограниченными, а ликвидная часть ФНБ приближается к уровням, которые власти считают критическими для финансовой устойчивости.

Запросы бизнеса растут на фоне охлаждения экономики

По информации агентства Bloomberg, лоббистская группа металлургов обратилась к правительству с просьбой временно отменить акциз на жидкую сталь и налог на добычу железной руды. Потенциальные потери бюджета оцениваются примерно в 10 млрд рублей ежемесячно (около $129 млн по текущему курсу).

Одновременно Министерство транспорта РФ планирует привлечь 65 млрд рублей поддержки для ОАО «РЖД». Для сравнения: в конце 2025 года компания запрашивала около 200 млрд рублей экстренной помощи для поддержания операционной деятельности и инвестиционной программы. Таким образом, обсуждаемая сумма составляет лишь треть от первоначального запроса.

Крупнейший российский девелопер Самолет Группа также направил запрос на 50 млрд рублей господдержки. Компания аргументирует это необходимостью сдержать рост цен по текущим проектам жилищного строительства. В портфеле застройщика — порядка 300 проектов общей площадью 4,72 млн кв. м.

Основные параметры заявок бизнеса:

Судя по позиции Минфина, даже эти объемы могут быть сокращены или переведены в формат косвенной помощи — без прямых бюджетных расходов.

Ключевая ставка и стоимость заимствований как фактор давления

Одним из главных драйверов роста запросов на поддержку стала высокая стоимость кредитования. В 2025 году Банк России довел ключевую ставку до рекордных 21% для сдерживания инфляции и перегрева экономики. К началу февраля 2026 года ставка была снижена до 16%, однако условия финансирования остаются жесткими.

Для компаний с высокой долговой нагрузкой это означает:

• рост процентных расходов;
• сжатие маржи;
• снижение инвестиционной активности;
• ухудшение показателей EBITDA (показатель операционной прибыли) и чистой прибыли.

По данным рыночных аналитиков, рентабельность крупнейших металлургов опустилась до минимальных уровней за 16 лет. При этом отрасль формально остается прибыльной и сохраняет сравнительно низкую долговую нагрузку по международным стандартам.

Ситуация напоминает периоды 2008–2009 годов и 2014–2015 годов, однако есть принципиальное отличие: доступ к западным рынкам капитала и технологиям фактически закрыт, а санкционные ограничения продолжают усиливаться.

Бюджетный дефицит и давление на ФНБ

Рост числа обращений за господдержкой происходит в условиях расширяющегося бюджетного дефицита. По данным официальных источников, правительство ищет способы мобилизовать до 1,2 трлн рублей для стабилизации ключевых бюджетных показателей.

Факторы давления на доходную часть бюджета:

• снижение мировых цен на нефть;
• углубление дисконта на российскую нефть;
• укрепление рубля, снижающее экспортную выручку в рублевом выражении;
• рост военных расходов.

На валютном рынке, по данным ЦБ РФ на 11 февраля 2026 года, курс доллара к рублю торговался вблизи 77,20 руб. за $1 по итогам основной сессии. Укрепление национальной валюты в сочетании с более низкими нефтяными котировками снижает нефтегазовые поступления — ключевой источник доходов бюджета.

Ликвидная часть Фонда национального благосостояния, по оценкам экспертов, приближается к минимальному уровню, который власти считают допустимым для поддержания макрофинансовой стабильности. Это вынуждает Минфин активнее прибегать к размещению ОФЗ (облигации федерального займа), фактически перекладывая нагрузку на внутренний долговой рынок.

Кому помогут в первую очередь

Экономисты отмечают, что при ограниченных ресурсах государство не сможет удовлетворить все запросы. Дмитрий Полевой (Astra Asset Management) указывает, что приоритет будет отдаваться системно значимым секторам, а инструментом поддержки станут субсидированные кредиты.

Это означает:

• ограниченные прямые бюджетные трансферты;
• перенос части рисков на банковский сектор;
• рост нагрузки на баланс госбанков.

Даже угольная отрасль, переживающая глубокий кризис, пока не получила прямых вливаний. Власти ограничились реструктуризацией налоговых обязательств и послаблениями по транспортным тарифам. Ранее Mechel PJSC добился отсрочки налоговых платежей на 13 млрд рублей.

Антон Табах (Expert RA) подчеркивает, что наиболее уязвимыми остаются:

• оптовая торговля;
• строительство и девелопмент;
• тяжелая промышленность;
• целлюлозно-бумажная отрасль;
• добывающий сектор;
• транспорт.

Вероятность консолидации и структурных изменений

Часть аналитиков допускает, что власти готовы допустить волну консолидации. В отличие от 2009 года, когда государство активно спасало частный сектор за счет резервов, текущая модель предполагает более жесткий отбор.

Ольга Беленькая (Финам) отмечает, что бизнесу, вероятно, придется:

• реструктурировать долги;
• сокращать издержки;
• продавать непрофильные активы;
• менять структуру собственности.

Владислав Иноземцев считает, что экономику ждет период стагнации с постепенным вытеснением менее эффективных игроков. Полномасштабный системный кризис пока не выглядит неизбежным, однако структурное давление сохранится, если геополитическая ситуация не изменится.

С учетом текущей макроэкономической конфигурации можно ожидать продолжения точечной поддержки стратегических отраслей и постепенного усиления роли государства в распределении ресурсов. При сохранении высокой стоимости заимствований и бюджетных ограничений корпоративный сектор будет вынужден адаптироваться к новой модели — с более низкой маржинальностью и ограниченным доступом к капиталу.

В краткосрочной перспективе ключевым индикатором останется динамика бюджетного дефицита и решения Банка России по ключевой ставке. От этого будет зависеть, станет ли текущая волна запросов на господдержку временным эпизодом или началом более глубокой перестройки российской экономики.

Больше новостей здесь.