7 минут на чтение 234 человека

Реклама

Реклама

Почему венгерский форинт, польский злотый и чешская крона становятся фаворитами инвесторов в развивающихся рынках Восточной Европы

На фоне ожиданий сохранения высоких процентных ставок в странах Восточной Европы валюты региона — венгерский форинт (HUF), польский злотый (PLN) и чешская крона (CZK) — демонстрируют одни из лучших результатов среди развивающихся валют. По информации агентства Bloomberg, инвесторы всё активнее ставят на эти валюты, что подтверждается доходностью облигаций в национальных валютах на уровне 17–23 % в долларовом эквиваленте.

Что движет ростом валют региона

Стимулы к росту валютных курсов Восточной Европы достаточно комплексные, и к ним относятся следующие ключевые факторы:

• Центробанки остаются в «ястребином» настроении: например, Банк Венгрии (MNB) поддерживает ставку около 6,5 % и не спешит с ослаблением монетарной политики.
• Высокие реальные ставки создают привлекательность carry-стратегий: инвесторы заимствуют в более дешёвой валюте и размещают средства в странах с премией выше инфляции.
• Повышенный спрос на региональные долговые инструменты — облигации в HUF, PLN, CZK — с доходностью выше среднерыночной по развивающимся рынкам.
• Относительная автономия монетарной политики от прямого политического давления. Оотмечается, что страны региона показывают отличие от более зарегулированных EM-валют, где правительство вмешивается в работу центробанка.

Как отметил Питер Кисс, глава портфельного управления в Amundi в Будапеште: «Это укрепление ещё может продолжаться; ключевой фактор — высокие ставки».

Динамика курсов валют и сравнительный анализ

Ниже приведена таблица ключевых валют региона с ориентировочными котировками и показателями за год (по состоянию на начало ноября 2025 года):

* Курс ориентировочный, на начало ноября 2025 года.

Можно выделить следующие наблюдения: злотый и форинт показывают устойчивое укрепление против доллара, что редкость среди валют развивающихся рынков. При этом чешская крона также входит в этот тренд, хоть и с меньшим импульсом.

Риски и возможные препятствия для дальнейшего роста

Хотя перспективы остаются позитивными, существует набор факторов, которые могут кратковременно сдержать рост или привести к коррекции:

• Усиление доллара США: если Федеральная резервная система не будет снижать ставки или окажется вынуждена повысить их, доллар может резко укрепиться — это давление на «carry»-валюты.
• Политическое вмешательство: например, возвращение к власти в Чехии бывшего премьера Андрея Бабиша вызывает вопросы относительно независимости Центробанка. Это может вызвать отток капитала и снижение доверия.
• Изменение инфляционных показателей: если инфляция в регионе ускорится, а центробанки не смогут её сдержать, это может озаботить инвесторов.
• Увеличение глобальных рисков или рецессия — в таких сценариях инвесторы часто уходят в доллар как «безопасную гавань».

Как предупреждает Виктор Зситай, управляющий фондом Citadella Derivative Fund: «Чем сильнее влияние политики на центральный банк, тем больше рисков для валюты страны».

Прогноз и рекомендации для инвесторов

Исходя из текущей ситуации и экспертных оценок, можно выделить следующие ориентиры:

• В среднесрочной перспективе (до конца 2025 года) валюты региона могут укрепиться ещё на 3–7 % при сохранении текущей денежно-кредитной политики и отсутствии крупных внешних шоков.
• Форинт (HUF) выглядит наиболее «готовым» к росту — при сохранении ставки ~6,5 % и стабильности политики он может выйти на уровень ~325–330 HUF = 1 USD к концу года.
• Злотый (PLN) хорошо смотрится как инструмент экспозиции на валюты Восточной Европы — при текущем ~0,270 USD за 1 PLN возможна зона ~0,28–0,29 USD.
• Крона (CZK) — вариант с низким риском и умеренным потенциалом; курс ~21,0 CZK за доллар может снизиться к ~20,2–20,5 CZK при благоприятном фоне.

Инвесторам стоит рассматривать долговые инструменты, номинированные в HUF и PLN, с прицелом на carry и валютную доходность, но соблюдать диверсификацию и учитывать ликвидность и политику выхода.

Вывод

Восточная Европа привлекает внимание валютных инвесторов: высокие ставки, стабильная политика центробанков и рост ­облигаций создают фон для устойчивого укрепления своих валют. Форинт, злотый и крона уже продемонстрировали двузначный рост, и большинство участ­ников рынка считает, что ралли может быть далеко не завершено. Тем не менее важно отслеживать возможный реверс доллара или политические риски. При благоприятном сочетании событий региональные валюты остаются одним из интересных сегментов для экспозиции в мировом FX-пространстве.

Больше новостей здесь.