7 минут на чтение 169 человек

Реклама

Реклама

Банк России снизил ключевую ставку до 15,5% на фоне замедления экономики

Банк России продолжил цикл смягчения денежно-кредитной политики и снизил ключевую ставку до 15,5%. Решение принято 13 февраля 2026 года и стало шестым подряд снижением стоимости заимствований. Регулятор сделал выбор в пользу поддержки экономики, несмотря на ускорение инфляции в январе. В самом заявлении подчеркивается, что рост цен носит во многом разовый характер.

Решение ЦБ: шестое снижение подряд

Совет директоров Банк России принял решение снизить ставку на 50 базисных пунктов — с 16% до 15,5%. По данным Bloomberg, лишь два из восьми опрошенных экономистов ожидали такого шага, остальные прогнозировали паузу.

Ключевые параметры решения:

• снижение на 0,5 п.п.,
• новый уровень ставки — 15,5% годовых,
• шестое подряд смягчение ДКП,
• инфляционная цель регулятора — 4%.

Регулятор отметил, что в январе инфляция ускорилась «значительно» из-за разовых факторов, однако фундаментальные тренды, по оценке ЦБ, существенно не изменились. После исчерпания временных эффектов дезинфляция должна возобновиться. Таким образом, ставка остается в жесткой зоне, но давление на кредитный рынок постепенно снижается.

Инфляция и ожидания: риски сохраняются

По предварительным оценкам консенсуса, годовая инфляция в январе могла ускориться до 6,45% против 5,59% на конец 2025 года. По состоянию на 9 февраля, как сообщил регулятор, показатель составлял 6,3% в годовом выражении.

Для достижения целевого ориентира в 4% месячная инфляция должна держаться около 1,95%, тогда как фактическая оценка за январь — порядка 2%.

Структура инфляционного давления:

Особое внимание регулятор уделяет инфляционным ожиданиям. Бизнес в январе продемонстрировал рост ценовых ожиданий до максимума с 2022 года, а у домохозяйств показатель удерживается на годовом пике — 13,7%. В заявлении подчеркивается, что завышенные ожидания могут замедлить устойчивое снижение темпов роста цен.

Экономика замедляется: аргумент в пользу смягчения

Рост ВВП России в 2025 году замедлился до 1% после 4,9% годом ранее. Высокая стоимость фондирования усилила нагрузку на корпоративный сектор и инвестиционный цикл. Кредитная активность, по оценкам аналитиков, демонстрирует признаки охлаждения.

Глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила на брифинге в Москве, что инфляция уже прошла пик, а у совета директоров появилась большая уверенность в возможности дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях.

По ее словам, на февральском заседании рассматривались два сценария:

• снижение на 50 б.п.,
• сохранение ставки без изменений.

Выбор в пользу смягчения отражает приоритет поддержки экономической динамики.

Риски: нефть и бюджетные параметры

Отдельный блок рисков связан с нефтяными котировками. По данным Investing.com на 13 февраля, апрельский фьючерс на Brent торговался около $67,5 за баррель на бирже ICE, тогда как WTI — в районе $62,8 за баррель на NYMEX. Но не стоит забывать, что из-за санкционных ограничений российская нефть продается с существенным дисконтом.

Если цены на нефть не восстановятся до уровней, заложенных в базовом сценарии Минфина и ЦБ, это может:

• усилить давление на рубль,
• увеличить инфляционный импульс через импорт,
• ухудшить бюджетный баланс.

Набиуллина прямо отметила, что более слабая динамика нефтяных цен способна ускорить инфляцию и изменить траекторию ДКП.

Реакция рынка и дальнейшие ожидания

Рынок ОФЗ отреагировал умеренным снижением доходностей в кратком конце кривой. Инвесторы начали закладывать вероятность еще одного шага вниз весной, если данные по инфляции подтвердят замедление в феврале.

Аналитик Capital Economics Николас Фарр отметил, что регулятор готов «смотреть сквозь» временное ускорение цен, учитывая слабость экономики. Сценарный ориентир ЦБ на 2026 год теперь предполагает инфляцию в диапазоне 4,5–5,5%, что выше прежнего прогноза 4–5%. Тем не менее во втором полугодии регулятор ожидает приближения показателя к 4%.

Возможные сценарии на ближайшие месяцы

1. При замедлении инфляции — продолжение снижения ставки к 14–14,5%.
2. При устойчивом росте ожиданий — пауза в цикле.
3. При внешнем шоке (нефть, курс рубля) — возврат к более жесткой риторике.

В текущей конфигурации Банк России балансирует между ценовой стабильностью и риском рецессии. Шестое снижение подряд показывает, что приоритет постепенно смещается в сторону поддержки экономической активности, однако пространство для агрессивного смягчения остается ограниченным из-за сохраняющихся инфляционных ожиданий.

Дальнейшая траектория ДКП будет зависеть от данных по февральской инфляции и динамики сырьевых рынков. Если дезинфляционный тренд подтвердится, цикл смягчения, вероятно, продолжится уже во втором квартале.

Больше новостей здесь.