7 минут на чтение 114 человек

Реклама

Реклама

Искусственный интеллект разгоняет глобальные моментум-акции до рекордного опережения рынка за всю историю наблюдений

Глобальный индекс моментума MSCI обогнал широкий ACWI на 17 процентных пунктов всего за два месяца — самый стремительный отрыв с момента начала расчётов в 1991 году. За этим феноменом стоит беспрецедентное ралли в акциях, связанных с искусственным интеллектом, однако ряд экспертов уже предупреждают о рисках пузыря и концентрации позиций.

Моментум-акции: рекорд, которого не видели с 1991 года

С конца марта 2026 года моментум-стратегии переживают свой звёздный час: индикатор MSCI Global Momentum, отслеживающий бумаги с наибольшей накопленной относительной силой, опережает MSCI All Country World Index (ACWI) на 17 п.п. По данным агентства Bloomberg, охватывающим ряды с 1991 года, подобного двухмесячного разрыва в пользу моментум-фактора история ещё не фиксировала.

Для сравнения: за весь 2025 год индекс MSCI Emerging Markets прибавил 34%, что само по себе считалось выдающимся результатом. Нынешнее двухмесячное ускорение моментум-стратегий в глобальном масштабе наглядно демонстрирует, насколько концентрированным стал денежный поток в сегменте ИИ-бенефициаров.

Что движет моментумом: анатомия ИИ-ралли

Движущей силой опережения служит непрерывный приток капитала в акции технологических компаний, разрабатывающих и внедряющих ИИ-инфраструктуру. Так называемая «Великолепная семёрка» — Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Apple и Tesla — занимает ≈34,8% капитализации S&P 500, тогда как в 2016-м их суммарная доля не превышала 12,5%.

Совокупная квартальная выручка Nvidia превысила $81 млрд при росте на 85% г/г. Аналитический институт BlackRock Investment Institute зафиксировал, что пересмотры прогнозов по прибыли американских компаний на 2026–2027 годы за последние два квартала вошли в топ-5 крупнейших апгрейдов с 1988 года. Разрыв между ожидаемым ростом EPS «Великолепной семёрки» и остатком S&P 500 к 2027 году уже сократился с 31 п.п. (2024) до 3 п.п. — сигнал того, что ИИ-доходы начинают распространяться по всему рынку.

Momentum-фактор сегодня: ETF и рыночные индикаторы

На практике феномен моментума хорошо прослеживается через динамику специализированных фондов. Флагманский iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (тикер MTUM, Nasdaq, управляющий BlackRock) прибавил ≈23% с начала 2026 года. Фонд построен по принципу владения акциями с наивысшей исторической относительной силой, поэтому в его составе закономерно доминируют полупроводниковые и ИИ-инфраструктурные компании с минимальным expense ratio 0,15%.

Примечательна взаимосвязь между доходностью казначейских бумаг США и оценками технологического сектора: рост 10-летних US Treasuries до многолетних максимумов в середине мая потянул Nasdaq и S&P 500 вниз, тогда как последующий откат доходностей позволил рынку отыграть большую часть потерь. Это наглядно показывает: ФРС остаётся главным risk-фактором для momentum-стратегий.

Голоса с обеих сторон: «быки» и скептики

Позиции участников рынка полярны. «Быки» убеждены, что ИИ-нарратив способен продолжать привлекать капитал в лидеров ралли ещё несколько кварталов, пока корпоративные CAPEX на ИИ-инфраструктуру не достигнут пика. Amazon планирует потратить в 2026 году $200 млрд, Alphabet — $175–185 млрд, Meta — $115–135 млрд. Такой объём создаёт устойчивый спрос на GPU, дата-центры и облачные сервисы.

«Моментум-история продолжится ещё несколько месяцев — со значительной волатильностью внутри — пока в конечном счёте не достигнет своей кульминации. Если инфляционные ожидания продолжат расти, ФРС придётся сделать шаг более жёсткий, чем ожидает рынок, и это затормозит моментум-торговлю.»

— Хао Хун, главный инвестиционный директор хедж-фонда Lotus Asset Management.

Скептики обращают внимание на концентрационный риск. Чем дольше инвесторы занимают одни и те же позиции, тем более уязвим рынок к резкому развороту. Катализатором может послужить неожиданное ужесточение монетарной политики ФРС или разочаровывающие квартальные результаты кого-либо из лидеров ИИ-темы.

«Это рискованно — в ряде секторов явно формируются пузыри, а ИИ-корзина полностью игнорирует макроэкономические сигналы. Даже если завершение ближневосточного конфликта краткосрочно поддержит настроения, замедление роста американской экономики, скорее всего, ударит по прибылям в ближайшие шесть месяцев.»

— Джун Бэй Лю, сооснователь и портфельный управляющий хедж-фонда Ten Cap Investment.

Ключевые риски для моментум-стратегий

Аналитики выделяют несколько факторов, которые могут прервать ралли раньше, чем ожидает большинство участников рынка.

• Инфляция и действия ФРС: если базовый PCE не замедлится до таргетируемых 2%, регулятор может прибегнуть к дополнительному ужесточению — исторически это провоцирует распродажи в высокооценённых growth-бумагах.
• Концентрация позиций: доля «Великолепной семёрки» в S&P 500 достигла ≈34,8% — уровень, при котором любое разочарование в отчётности одной-двух компаний способно вызвать каскадные продажи через пассивные фонды.
• Геополитика: ситуация на Ближнем Востоке удерживает нефть выше $100/барр., что подпитывает инфляционные риски.
• Снижение темпов роста выручки: планка ожиданий по ИИ-компаниям становится всё выше, и любое замедление прибыли воспринимается рынком болезненно.
• Регуляторная неопределённость: ограничения на поставки ИИ-чипов в Китай продолжают влиять на выручку Nvidia, несмотря на частичное смягчение режима.

По данным аналитического отдела Motley Fool, акции ведущих ИИ-компаний за последние пять лет обогнали S&P 500 на 136%. Однако тот же источник подчёркивает: способность отделить устойчивые конкурентные преимущества от временного импульса — ключевая задача для инвесторов на текущем уровне оценок.

Прогноз: куда движется моментум

Консенсус управляющих активами сводится к тому, что ИИ-ралли способно продолжаться ещё несколько месяцев при условии, что корпоративные прибыли не разочаруют, а ФРС воздержится от неожиданного ужесточения. Аналитик Джеймс Деммерт (Main Street Research) прогнозирует достижение S&P 500 отметки 8 100 до конца 2026 года. Goldman Sachs в своей стратегии по развивающимся рынкам сохраняет тактику «гантели»: тайваньско-корейский техно-блок на одном конце и более диверсифицированные внутренние рынки — на другом.

Тем не менее инвесторам стоит закладывать в сценарий существенную интрадневную волатильность: концентрированный моментум исторически разворачивается быстро. Клуб рисков — инфляция, геополитика, регуляторное давление на экспорт чипов — никуда не делся. Моментум-трейдеры, входившие в позиции в конце марта, уже сидят в значительной прибыли; вопрос лишь в том, кто успеет зафиксировать её до кульминации, о которой предупреждают эксперты Lotus Asset Management и Ten Cap Investment.

Больше новостей здесь.