7 минут на чтение 223 человека

Реклама

Реклама

Китайская экономика под серьезным давлением: Эсвар Прасад о системных рисках

Китайская экономика вновь оказалась в центре глобальной дискуссии после публикации книги профессора Корнельского университета Эсвара Прасада «Петля Судного дня». Экономист указывает на нарастающие дисбалансы в КНР и предупреждает о риске формирования «замкнутого круга обреченности» для мировой финансовой системы. По его мнению, китайская модель развития сталкивается с фундаментальными ограничениями, а технологический прогресс, вопреки ожиданиям, становится фактором нестабильности.

Китайская экономика: трещины в модели роста

Прасад обращает внимание на то, что китайская экономика после пандемии COVID-19 демонстрирует признаки структурного замедления. По данным международных агентств, Пекин в 2026 году может установить более низкий целевой ориентир роста ВВП по сравнению с предыдущими периодами.

Ключевые проблемы, выделенные экономистом:

• замедление темпов роста ВВП по сравнению с доковидным периодом;
• сокращение трудоспособного населения;
• дисфункции банковского сектора;
• затяжной кризис на рынке недвижимости;
• рост долговой нагрузки региональных властей.

По оценкам аналитиков, сектор недвижимости, который ранее формировал до 25–30% ВВП с учетом смежных отраслей, продолжает испытывать давление. Снижение инвестиций в девелопмент отражается на спросе на сталь, цемент и финансовые инструменты, связанные с ипотечным кредитованием.

Прасад подчеркивает, что чрезмерная политическая централизация снижает доверие частного сектора и домохозяйств к проводимой экономической политике. Это, в свою очередь, влияет на уровень потребительской активности и инвестиционный климат.

Технологии как дестабилизирующий фактор

Первоначально автор планировал представить технологии как инструмент стабилизации мировой экономики. Однако, работая над книгой в 2022 году, он пришел к противоположному выводу: цифровизация, искусственный интеллект и автоматизация усиливают социальное расслоение и волатильность рынков труда.

Ниже представлена упрощенная схема влияния технологического прогресса на макроэкономику:

• Автоматизация — снижение занятости в традиционных секторах.
• ИИ — рост производительности, но усиление неравенства.
• Финтех — ускорение трансграничных потоков капитала.
• Цифровые валюты — изменение монетарной трансмиссии.

По мнению Прасада, технологическая трансформация может усиливать финансовые циклы и ускорять переток капитала, что повышает вероятность кризисных явлений в условиях слабых институтов.

Роль G20 и международных институтов

Экономист выделяет G20 как потенциальный стабилизирующий центр глобальной системы. Этот формат доказал свою эффективность во время азиатского финансового кризиса и кризиса 2008–2009 годов.

Однако в последние годы организация подвергалась критике за размывание повестки и политизацию решений.
Прасад также указывает на необходимость реформирования МВФ и Всемирного банка. По его мнению:

• малым экономикам не следует навязывать чрезмерно жесткие условия кредитования;
• развивающиеся страны должны получить большее представительство в органах управления;
• процедуры реструктуризации долга требуют унификации и прозрачности.

Экономист фактически предлагает пересмотреть архитектуру глобального финансового управления.

Срединный путь между рынком и государством

Один из центральных тезисов книги — поиск баланса между свободным рынком и государственным контролем. Прасад убежден, что полностью централизованная модель уступает по эффективности рыночной системе распределения ресурсов.
Однако и крайний либерализм, по его мнению, порождает социальные перекосы. Сравнение моделей выглядит следующим образом:

Экономист задается вопросом, возможен ли «срединный путь», который позволит сочетать эффективность и устойчивость.

Влияние на финансовые рынки

Замедление китайской экономики уже отражается на глобальных рынках. По данным торговых площадок, в последние месяцы наблюдалась волатильность в сырьевых активах и азиатских индексах.

Снижение темпов роста КНР традиционно оказывает давление на:

• цены на промышленные металлы;
• котировки сырьевых валют;
• фондовые индексы развивающихся рынков.

Инвесторы внимательно следят за динамикой PMI Китая, показателями промышленного производства и объемом кредитования. Любые сигналы дальнейшего ослабления могут привести к усилению risk-off настроений.

Возможен ли выход из «петли Судного дня»

Несмотря на мрачное название книги, Прасад не отказывается от идеи стабилизации. Он призывает к координации между государствами, усилению роли гражданского общества и модернизации глобальных институтов.

По его словам, выход из «петли» будет долгим и сложным. Экономические реформы требуют политической воли и международного сотрудничества.

С точки зрения рынков, дальнейшая траектория будет зависеть от:

• глубины реформ в Китае;
• способности G20 выработать согласованную стратегию;
• темпов цифровой трансформации и ее регулирования;
• динамики глобальной ликвидности.

Если КНР удастся стабилизировать сектор недвижимости и восстановить доверие частного бизнеса, это станет позитивным сигналом для мировых активов. В противном случае инвесторы могут закладывать в котировки более продолжительный период турбулентности.

Китайская экономика остается одним из ключевых драйверов глобального роста. Поэтому любые структурные изменения в ее модели неизбежно отражаются на потоках капитала, товарных рынках и валютной динамике по всему миру.

Больше новостей здесь.