7 минут на чтение 11 человек

Реклама

Реклама

Carry trade на Forex: почему Goldman Sachs считает условия лучшими для данной валютной стратегии с 2000 года

Одна из наиболее известных стратегий валютного рынка вновь оказалась в центре внимания крупнейших инвестиционных банков. Аналитики Goldman Sachs заявили, что текущая макроэкономическая среда создала наиболее благоприятные условия для стратегии carry trade на Форекс более чем за два десятилетия. Высокие процентные ставки, существенные различия в доходности между крупнейшими экономиками и необычно низкая волатильность валют формируют сочетание факторов, которое редко наблюдается одновременно. По мнению банка, именно поэтому кэрри трейд остается одной из наиболее привлекательных идей на мировом рынке Forex в 2026 году.

Почему стратегия carry trade снова показывает высокую эффективность?

Carry trade — одна из старейших стратегий валютного рынка. Ее принцип достаточно прост: инвестор занимает средства в валюте с низкой процентной ставкой, а затем размещает их в активах, номинированных в валюте с более высокой доходностью. При стабильном валютном курсе прибыль формируется за счет разницы процентных ставок. По оценке Goldman Sachs, именно такая комбинация сегодня наблюдается практически во всех основных экономиках G10.

Что делает carry trade привлекательной в 2026 году?

Как отмечают стратеги банка, сочетание высокой доходности и сравнительно спокойного поведения валютного рынка стало главным фактором роста интереса институциональных инвесторов к подобным операциям. Особенность текущего цикла заключается в том, что одновременно сохраняются высокие ставки практически во всех развитых экономиках, однако разница между ними остается достаточно значительной для получения дополнительной доходности.

Доходность превысила золото, облигации и Bitcoin

По информации Bloomberg, с начала 2026 года стратегии carry trade на валютном рынке стран G10 обеспечили инвесторам около 8% доходности. Это позволило им опередить сразу несколько популярных классов активов.

Доходность различных активов с начала 2026 года

Хотя мировые фондовые индексы продолжают демонстрировать более высокую доходность, валютные стратегии отличаются значительно меньшей зависимостью от динамики рынка акций. Именно поэтому многие управляющие активами рассматривают carry trade как инструмент диверсификации инвестиционного портфеля.

Дополнительным преимуществом стала исторически низкая волатильность валют. Индекс JPMorgan, отслеживающий колебания основных валютных пар, остается около минимальных уровней с 2020 года. Для подобных стратегий это особенно важно, поскольку прибыль по кэрри накапливается постепенно, тогда как сильное движение курса способно практически мгновенно нивелировать доходность нескольких месяцев.

Разница процентных ставок остается главным драйвером

Еще одной причиной оптимизма Goldman Sachs являются существенные различия в доходности государственных облигаций крупнейших экономик мира. Несмотря на постепенное смягчение денежно-кредитной политики отдельными центральными банками, разрыв ставок между США, Европой, Японией и Швейцарией остается одним из самых больших за последние годы.

Доходность двухлетних государственных облигаций

Именно эти различия создают основу для кэрри трейд. Чем выше разница между стоимостью заимствований и доходностью вложений, тем выше потенциальная прибыль инвестора при условии стабильного валютного курса.

По словам стратега Goldman Sachs Стюарта Дженкинса, нынешняя стабилизация процентных ставок в странах G10 при относительно спокойной динамике валют позволяет рассчитывать на сохранение благоприятных условий для carry trade в ближайшие месяцы. Банк считает наиболее подходящими валютами фондирования японскую иену, швейцарский франк и евро — благодаря их относительно низкой стоимости заимствований.

Вместе с тем аналитики подчеркивают, что успех подобных стратегий по-прежнему напрямую зависит от отсутствия резких колебаний валютных курсов. Именно стабильность рынка сегодня остается одним из ключевых факторов высокой доходности операций, основанных на данной стратегии.

Почему японская иена остается главной валютой фондирования?

Goldman Sachs считает японскую иену наиболее привлекательной валютой для финансирования операций carry trade в долгосрочной перспективе. Такая оценка объясняется сразу несколькими факторами. Несмотря на постепенную нормализацию политики Банка Японии, стоимость заимствований в стране остается одной из самых низких среди развитых экономик.

Дополнительным аргументом служит динамика самой японской валюты. По данным Bloomberg, курс иены по отношению к доллару США остается вблизи минимальных уровней почти за 40 лет. Это делает валюту удобным источником дешевого фондирования для глобальных инвесторов.

Валюты, которые Goldman Sachs считает наиболее подходящими для carry trade

По мнению аналитиков банка, без существенного изменения макроэкономической ситуации потенциал значительного укрепления иены пока остается ограниченным. Это позволяет использовать ее в качестве одной из основных валют фондирования.

При этом Goldman Sachs напоминает, что риск валютных интервенций со стороны японских властей полностью исключать нельзя. Если курс иены начнет слишком быстро ослабевать, правительство и Банк Японии могут вмешаться в ситуацию, как это уже происходило ранее.

Какие валютные пары выглядят наиболее интересными?

Помимо выбора валют фондирования, аналитики Goldman Sachs выделили несколько комбинаций, которые, по их мнению, обладают наиболее привлекательным соотношением потенциальной доходности и риска. Особое внимание уделяется валютам стран с высокой разницей процентных ставок.

Наиболее интересные идеи Goldman Sachs

• USD/SEK → покупка доллара против шведской кроны.
• EUR/CHF → покупка евро против швейцарского франка.
• AUD/NZD → покупка австралийского доллара против новозеландского доллара.
• Использование JPY, CHF и EUR в качестве валют фондирования.

По информации Bloomberg, стратегия покупки доллара против шведской кроны уже обеспечивает заметную положительную процентную доходность. Аналитик Markets Live Вен Рам отметил, что carry по длинной позиции USD/SEK уже сейчас выглядит весьма привлекательным.

Дополнительный интерес вызывает пара EUR/CHF. По расчетам Goldman Sachs, именно она демонстрирует одно из лучших соотношений между потенциальной доходностью carry и ожидаемой волатильностью среди основных валютных пар. При этом эксперты подчеркивают, что подобные стратегии ориентированы прежде всего на институциональных инвесторов — хедж-фонды, управляющие активами и крупные инвестиционные компании, активно работающие на рынке Forex.

Barclays предупреждает: спокойствие валютного рынка может оказаться временным

Несмотря на оптимизм Goldman Sachs, не все участники рынка разделяют столь позитивный взгляд. Аналитики Barclays обращают внимание на то, что текущая низкая волатильность не вполне соответствует сохраняющейся неопределенности в мировой экономике.

Что может нарушить работу carry trade?

• Неожиданные решения крупнейших центральных банков.
• Рост геополитической напряженности.
• Ускорение инфляции в развитых странах.
• Резкие изменения ожиданий по процентным ставкам.
• Внезапный рост волатильности валютного рынка.

Кэрри трейд традиционно считается стратегией с асимметричным профилем риска. Процентный доход накапливается постепенно, тогда как резкое изменение валютного курса способно за считанные часы полностью нивелировать прибыль, накопленную за несколько месяцев.

Именно поэтому при всплеске волатильности инвесторы начинают одновременно закрывать позиции. Такие массовые операции зачастую усиливают движение валютных курсов, создавая эффект цепной реакции и увеличивая амплитуду колебаний на рынке Форекс.

Стратеги Barclays полагают, что вероятность роста волатильности в ближайшие месяцы сегодня выше, чем вероятность ее дальнейшего снижения. Это означает, что участникам рынка следует уделять повышенное внимание управлению рисками и внимательно отслеживать сигналы центральных банков.

Кэрри трейд становится частью мультиактивных инвестиционных стратегий

Рост популярности carry trade связан не только с привлекательной доходностью, но и с изменением подходов к формированию инвестиционных портфелей. После нескольких лет высокой инфляции и агрессивного повышения ставок многие управляющие активами стремятся искать источники прибыли, которые не полностью зависят от динамики фондового рынка. Именно поэтому валютные стратегии все чаще становятся частью диверсифицированных портфелей наряду с акциями, государственными облигациями, золотом и сырьевыми товарами.

По мнению стратега Goldman Sachs Стюарта Дженкинса, возможность получать процентный доход на валютном рынке при относительно ограниченной зависимости от коррекции рискованных активов делает кэрри трейд особенно интересной для крупных институциональных инвесторов.

Почему инвесторы возвращаются к carry trade?

• Высокая разница процентных ставок между странами G10.
• Исторически низкая волатильность валютного рынка.
• Возможность диверсификации инвестиционного портфеля.
• Сравнительно стабильная процентная доходность.
• Высокая ликвидность мирового рынка Forex.

По данным Банка международных расчетов (BIS), ежедневный оборот мирового валютного рынка превышает $9,5 трлн, что делает Forex крупнейшим финансовым рынком мира. Именно высокая ликвидность позволяет крупным участникам быстро перераспределять капитал между различными валютами без существенного влияния на рыночные цены.

Какие риски способны изменить ситуацию?

Несмотря на благоприятную конъюнктуру, эксперты напоминают, что carry trade остается стратегией, чувствительной к неожиданным изменениям денежно-кредитной политики. Наиболее существенные риски связаны с действиями центральных банков, поскольку любое изменение ожиданий относительно процентных ставок способно резко изменить привлекательность отдельных валют.

Основные риски для carry trade

Особое внимание рынок уделяет Банку Японии. Если регулятор ускорит повышение ставок или курс иены начнет быстро укрепляться, одна из наиболее популярных валют фондирования может перестать выполнять свою традиционную функцию. Это способно вызвать масштабную переоценку позиций на мировом валютном рынке.

Не менее важным фактором остаются решения Федеральной резервной системы США, Европейского центрального банка и Швейцарского национального банка. Любые неожиданные изменения в траектории ставок способны изменить существующие процентные дифференциалы, на которых строится стратегия кэрри трейд.

Что это означает для мирового валютного рынка?

Текущая ситуация демонстрирует редкое сочетание сразу нескольких благоприятных факторов: высокие процентные ставки, значительные различия в доходности между странами и минимальная волатильность валютных курсов. Именно такую комбинацию Goldman Sachs называет наиболее привлекательной для carry trade более чем за два десятилетия.

Однако история валютного рынка показывает, что подобные периоды редко продолжаются долго. Стратегия остается эффективной до тех пор, пока сохраняется стабильность обменных курсов и отсутствуют резкие изменения в политике крупнейших центральных банков.

Если текущая макроэкономическая картина сохранится, интерес институциональных инвесторов к операциям кэрри трейд, вероятно, останется высоким во второй половине 2026 года. Вместе с тем любое усиление волатильности способно привести к быстрому закрытию позиций и заметному росту колебаний на рынке Forex.

Именно поэтому аналитики рекомендуют рассматривать carry trade не как безрисковый источник доходности, а как инструмент, эффективность которого напрямую зависит от денежно-кредитной политики, динамики валютных курсов и общего состояния мировой экономики.

Больше новостей здесь.