7 минут на чтение 185 человек

Реклама

Реклама

Международный валютный фонд (МВФ) жестко раскритиковал экономическую политику Китая из-за споров о валютном курсе

Международный валютный фонд опубликовал ежегодный обзор экономики КНР (Article IV), в котором экономическая политика Китая названа источником внутренних дисбалансов и негативных внешних эффектов для торговых партнеров. Доклад вышел 19 февраля 2026 года и уже вызвал дискуссию на фоне подготовки к сессии Всекитайского собрания народных представителей, где будут объявлены целевые ориентиры на 2026 год. Фонд настаивает на смене модели роста — от экспортно-инвестиционной к потребительской.

Почему экономическую политику Китая подвергли жесткой критике?

В заявлении исполнительных директоров МВФ отмечается, что переход к модели, основанной на внутреннем потреблении, должен стать приоритетом. По оценке фонда, текущая конфигурация приводит к «нежелательным побочным эффектам» для глобальной экономики.

Ключевые претензии МВФ:

• устойчиво высокий профицит текущего счета;
• зависимость роста ВВП от чистого экспорта;
• реальная недооценка юаня;
• масштабная господдержка приоритетных отраслей;
• углубление дефляционного давления.

По итогам 2025 года профицит текущего счета Китая составил 3,3% ВВП против 1,5%, ожидавшихся в предыдущем обзоре фонда. Согласно расчетам на основе предварительных данных Народного банка Китая, показатель мог достигнуть 3,7% ВВП. Товарный профицит при этом приблизился к рекордным $1,2 трлн.

Такая динамика, по мнению МВФ, усиливает глобальные дисбалансы и провоцирует торговую напряженность. Аналитики Goldman Sachs ранее предупреждали, что расширение экспортных мощностей КНР формирует структурный профицит, способный стать «чистым минусом» для мировой экономики.

Макроэкономические показатели и прогнозы

По данным отчета, рост ВВП Китая в 2025 году составил 5%, что совпало с официальной целью Пекина. Однако в 2026 году МВФ ожидает замедления до 4,5%.

Основные параметры, озвученные в докладе:

По оценке фонда, государственный долг в 2025 году приблизился к 127% ВВП, увеличившись примерно на 10 п.п. за год. В 2026 году показатель может превысить 135% ВВП с дальнейшей тенденцией к росту до 2034 года. Почти треть экономического роста в прошлом году обеспечили чистые экспортные поставки. Это усиливает уязвимость экономики к внешним шокам и торговым ограничениям.

Валютный фактор и курс юаня

МВФ отдельно подчеркнул необходимость «большей гибкости обменного курса». По оценке экспертов фонда, юань в торгово-взвешенном выражении с поправкой на инфляцию недооценен примерно на 16%. Диапазон оценок — от 12,1% до 20,7%.

Фонд связывает конкурентные преимущества китайского экспорта с реальным ослаблением RMB. На валютном рынке пара USD/CNY по состоянию на 19 февраля 2026 года торговалась вблизи 6,90 юаня за доллар США, демонстрируя умеренную волатильность.

Представитель Китая в совете директоров МВФ Чжэнсинь Чжан заявил, что валютная политика Пекина «последовательна и прозрачна», а курс формируется рыночными механизмами. Он также оспорил расчеты фонда по масштабу профицита.

Индустриальная политика и структурные перекосы

Отдельный блок критики касается промышленной политики. По расчетам МВФ, фискальная стоимость господдержки приоритетных отраслей достигала около 4% ВВП по состоянию на 2023 год. Для сравнения, государственная помощь в ЕС в 2022 году оценивалась примерно в 1,5% ВВП.

Фонд предлагает:

• сократить «необоснованные» субсидии примерно на 2% ВВП в среднесрочной перспективе;
• усилить структурные реформы;
• перераспределить ресурсы в пользу домохозяйств;
• увеличить бюджетные стимулы для поддержки спроса.

Дополнительно МВФ указал на необходимость федерального финансирования для решения проблемы незавершенного строительства и кризиса в секторе недвижимости. По мнению экспертов, восстановление доверия потребителей невозможно без стабилизации рынка жилья.

Дефляция и долговая нагрузка

В отчете термин «дефляция» использован более 60 раз. Фонд связывает снижение цен с ослабленным внутренним спросом и затяжной коррекцией в строительном секторе.

Основные риски:

• снижение корпоративной маржи;
• рост реальной долговой нагрузки;
• ограничение возможностей местных властей стимулировать экономику;
• давление на банковскую систему.

Высокий долг регионов, по оценке МВФ, сдерживает фискальное маневрирование. Это повышает системные риски, особенно на фоне замедления глобального спроса.

В среднесрочной перспективе фонд ожидает сокращения профицита текущего счета до 2,2% ВВП к 2030 году, что все равно существенно выше расчетной «нормы» в 0,9%.

С учетом замедления роста и усиления долгового давления, дальнейшая траектория экономики КНР будет во многом зависеть от глубины реформ. Если акцент действительно сместится в сторону внутреннего потребления и повышения доходов домохозяйств, это может изменить структуру глобальных торговых потоков. В противном случае дисбалансы сохранятся, а торговые партнеры могут усилить протекционистские меры.

Больше новостей здесь.