7 минут на чтение 351 человек

Реклама

Реклама

В декабре Россия предложит собственные юаневые облигации — шаг на фоне дефицита бюджета и переориентации долговой стратегии

В декабре 2025 года Россия запускает своё первое заимствование в китайской национальной валюте — юане. Министерство финансов РФ объявило, что 2 декабря будет открыт сбор заявок на два выпуска фиксированных купонных облигаций номинированных в юанях с погашением через 3–7 лет. Погашение и купон могут осуществляться как в юанях, так и в рублях. Данный шаг становится ответом на рекордный бюджетный дефицит страны, усилившийся из-за высокой военной нагрузки и падения доходов от экспорта углеводородов.

Причины и цели выпуска

Ниже приведены ключевые аргументы в пользу перехода к юаневым заимствованиям:

• Россия сталкивается с резким ростом бюджетного дефицита — ожидается около 5,7 трлн рублей (~$68 млрд) по итогам года.
• В связи с международными санкциями и ограниченным доступом к западным рынкам Москва вынуждена искать альтернативные источники заимствования.
• На российском внутреннем рынке скопилось значительное количество юаневой ликвидности — у экспортёров и банков из-за экспорта в Китай.
• Выпуск позволит замкнуть цикл: экспорт в юанях → размещение облигаций в юанях → обслуживание долга … снижая зависимость от доллара и евро.

Основные параметры выпуска

Таким образом, выпуск выступает не только как инструмент финансирования, но и как элемент стратегической переориентации долговой политики страны.

Риски и вызовы для эмитента

Перед Россией стоят несколько ключевых рисков, связанных с выпуском юаневых облигаций:

• Валютный риск: хотя купон может быть в рублях, номинал и расчёты в юанях создают двойную экспозицию к курсам юаня и рубля.
• Ограниченная база инвесторов: размещение будет осуществляться через Московская биржа (MOEX), находящуюся под западными санкциями, что ограничивает участие иностранных инвесторов.
• Маркетинговый риск: спрос может не оправдать ожиданий из-за ограниченного количества институциональных банков и инвестиционных фондов, готовых работать с юанем и санкционной Россией.
• Финансовая нагрузка: ухудшение макроэкономической ситуации (снижение роста, снижение нефтегазовых доходов) усложняет обслуживание долга.

«Накопленная ликвидность в юанях у экспортёров и банков создаёт потребность в инструментах её размещения», — отмечают аналитики.

Влияние на валютный и долговой рынок

Размещение юаневых облигаций России окажет следующие эффекты:

• Потенциально усилится влияние юаня в российской экономике как валюты расчётов и заимствований, что ещё более снижает роль доллара и евро.
• Уменьшение валютной уязвимости при конверсии экспортных доходов из Китая. Совсем недавно экспорт из Китая в Россию в юанях за октябрь 2025 г. сократился на 22 % г/г до 60,46 млрд юаней (~$8,49 млрд).
• Повышение долговой нагрузки и издержек по обслуживанию долга в нестандартной валюте может усилить финансовые риски при ухудшении экономической среды.

Прогнозы и аналитика

С точки зрения экспертов, выпуск гособлигаций в юанях открывает интересный плацдарм, но не отменяет базовых финансовых рисков:

• Они прогнозируют, что номинал выпуска может быть ближе к нижней границе (например, ~$2–3 млрд), если спрос окажется слабее запланированного.
• Если рубль продолжит оставаться устойчивым (официальный курс — ≈ 81,28 рубля за доллар на 13 ноября 2025 года), влияние валютной конверсии станет менее болезненным.
• На фоне бюджетного дефолта и растущей военной нагрузки вероятность новых заимствований в нестандартной валюте возрастает.
• При ухудшении ситуации — например, дальнейшее снижение цен на нефть, усиление санкций — стоимость заимствований может вырасти, что увеличит нагрузку на долговой портфель.

Прогноз

Можно ожидать, что в течение ближайших 12 месяцев Россия будет вынуждена:

• либо увеличить объём размещения в юанях,
• либо предложить более высокий купон, чтобы привлечь инвесторов,
• либо вновь воспользоваться внутренними заимствованиями и репо-операциями через банковскую систему.

Таким образом, выпуск юаневых облигаций РФ нельзя рассматривать как разовое событие — скорее начало серии финансовых манёвров, направленных на перекройку долговой модели страны.

Вывод

В заключение, размещение российскими властями своих первых юаневых государственных облигаций в декабре 2025 года представляет собой важный сигнал: в условиях ограниченного доступа к западным рынкам и растущего бюджетного давления Москва вынуждена искать новые инструменты. При этом успех этой операции во многом будет зависеть от спроса, процентных условий и устойчивости рублёво-юаневой трансмиссии.

Больше новостей здесь.